昨日新創建（659）股價果然急升近11%，而且是以全日最高價收市。
現在人人憧憬新創建會收購城巴，不過我認為這不會是很快的事，因為新創建負債已很高，再舉債來收購的可能性不高。而且，周大福收購城巴後，第一件事是先整合新巴與城巴的巴士路線，但是整合巴士路線不是巴士公司想整就整，還得運輸署批准，其中還涉及眾多的消費者利益。
與運輸署的談判過程不是一件容易的事，豈止是消費者利益，工會也會介入，因為路線整合意味着裁員。唯一馬上可以看到的事，是新巴工會正在搞的「抗議新巴取消雙糧」工業行動會無疾而終，兩巴合併，飯碗已難保，哪有餘力去保住雙糧？
現在，我們再進一步分析，新創建會不會收購城巴呢？收購城巴對鄭裕彤及對新創建是不是有利？那得看城巴、新巴是以甚麼方法合併。
如果新創建發新股給周大福買城巴，新創建的股價該上升還是下跌？若上升，周大福所收的新創建股票會比較少。若下跌，周大福所收到的新創建股票就相對較多。如果你是鄭裕彤，你如何選擇？
另一種合併方法是炒高新創建股票，然後批股給機構投資者，集資來收購周大福手上的城巴股票。可是，目前新創建PE790倍，高得驚人，批股集資談何容易。第三種合併方法是新創建將新巴賣給周大福，此舉是不是對新創建有利，則得視周大福提出的收購價是不是可觀。
當然，如果不是憧憬兩巴合併，單從整合路線、共用資源等合作，也可使兩巴因節約成本而得利，但不要忘記，整合兩巴路線需要得到運輸署批准，運輸署會否以兩巴減價作為談判條件？
曾淵滄 城市大學管理科學系副教授