投資總會涉及風險，債券亦不例外。相對於股票，債券的風險固然較低，但這並不代表我們可掉以輕心。了解債券的風險，採取適當的對策，有助投資者穩中求勝，有更佳機會立於不敗之地。
債券投資主要涉及三項風險，包括利率風險、違約風險及滙兌風險。透過投資債券基金而非個別債券，投資者實質上已降低這些風險。如能分散投資於不同類型的債券基金，更可攻守自如。關鍵在於投資者是否明白這些風險，以及各類型債券基金的特性，並作出適當的投資調配。
﹙一﹚利率風險
近年來兩大經濟體系的美國和歐洲均相繼減息，以致現時全球利率普遍低企，難怪不少投資者關注利率會否回升，並因而認定目前可能不是投資債券的好時機。
其實不同類別的債券，走勢並不一定同步，對利率變化的反應亦非一致，特別是在市場急劇波動時，某類債券仍會上升，而某類債券則會下跌，絕不能以偏概全。
實際上，影響債券孳息和價格的因素，並非單是利率。如債券類別、信用評級、年期和市場供求等其他因素，對債券價格也有很大的影響。
以企業債券為例，其孳息和價格變化，基本上取決於發行人的基本情況，利率走勢反而是其次。根據富達固定收益研究小組就過去16年債券市場與利率走勢的關係，所作出的深入分析顯示，企業債券在利率預期上升時並無下跌，其長線表現與股市走勢頗為相似。換言之，未來的利率走勢如何，對公司債券的表現並無太大影響﹙見附圖﹚。
因此，投資者須留意世界經濟的發展動向。如果經濟由谷底回升，並逐漸熾熱至可能構成通脹壓力，央行會調升利率作為壓抑手段，投資者便可考慮增加投資於利率敏感度較低、增長能力較高的企業債券與高收益債券基金。反之，若經濟持續低迷，央行會進一步減息以刺激經濟，投資者屆時可考慮增持政府債券基金。
但要捕捉經濟走勢決非易事，更佳的做法是同時持有各類債券基金投資，並配合其他股票基金和現金投資項目，構成一個可有效降低利率風險、並有機會提升回報的投資組合。
﹙二﹚違約風險
當債券發行人的業務或財務狀況惡化時，信用評級機構會調低其債券評級。這不但會影響該債券的價格，亦顯示違約風險增加。投資於個別債券的投資者，必須親力親為，經常監察債券評級及發行人的最新狀況。投資債券基金則不僅有專家代管，而且由於債券基金由多項個別債券所組成，令違約風險得以大幅減低。
債券基金通常被劃分為「投資級別」與「投機級別」。然而，市面上亦有許多債券基金同時持有投資級別與投機級別債券。投資者在投資債券基金前，應詳閱基金說明書，了解基金在各類債券的投資比重，以確保該基金符合自己的投資決定。
﹙三﹚滙兌風險
除了某些政府或企業以本土貨幣發行債券外，市場上可供購入的個別債券，不少均以外幣為計價單位，投資者須承受滙兌風險。投資以外幣為計價單位的債券基金亦有滙兌風險，但因為基金持有的債券項目較多，滙兌風險相對下降，而投資者更可選擇把資產分散在不同貨幣單位的債券基金內，進一步分散滙兌風險。
總括而言，債券基金在投資組合內擔當重要的角色，既可平衡股票基金的波動性，以降低投資組合的風險，亦可提供不俗的回報潛力，是長線投資者所必備。投資債券基金亦有風險，但較投資個別債券為低。只要投資者並非為追逐短線投機暴利，時間便是你的良朋。你毋須憂慮經濟循環或利率走勢，只須根據自己的投資目標、投資時間和承受風險程度，並採用適當的分散投資部署，那麼任何時候都可投資債券基金而毋須捕捉市場時機。
富達基金（香港）有限公司
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