裕元工業（551）成為恒生指數及MSCI指數成份股，帶來相當買家，儘管有股東減持，也無礙升勢，中期業績佳更加派特別股息，全部都是好消息，將股價推至歷史高峯。
截至今年3月止半年，裕元盈利1.516億美元（下同），增長37%或4110萬元，每股盈利9.91仙，增長26%，是受去年收購鞋業上游業務發行新股所攤薄，中期息23港仙，增15%，另派特別股息37港仙，總股息佔盈利比率超過80%。
裕元營業額增長36.5%，不計上游業務則增23.7%，毛利率維持於26.8%水平，反映裕元仍有效控制成本，而收購上游業務並不攤薄毛利率。
裕元為全球最大運動鞋製造商，期內增加25條生產線，使產量增30%至7960萬對，去年10月收購上游業務，加強垂直生產，亦因應市場需要而擴散產品類別及地區，期內更拓展至零售鞋類及運動服裝。
運動鞋仍為主要產品，銷售額增18.6%，但佔營業額比重（不包括上游業務）則由76.5%降至73.4%。便服鞋及戶外鞋銷售增長29.4%，所佔比重由16.9%升至17.7%。銷售市場也在擴散中，美國仍為最大市場，期內增長10%，佔比重由51.8%降至46.1%，歐洲市場增長52%，佔比重由26.9%升至33%，亞洲銷售增33%，所佔比重由13.8%升至14.8%，在歐元上升聲中，歐洲銷售顯著增長，對業績至為有利。
多年來裕元一直在增長中，但增幅並不顯著，期內的增長，是近年之最，部份與收購上游業務有關，部份是產量增與拓展市場的成效，由於規模龐大，本身發展所帶來的增長並不明顯，收購則有較佳效果，尤其收購系內業務，減少關連交易，透明度更高。
雖然裕元認為下半年充滿挑戰，相信全年每股盈利增長仍達23%，現價22.7元，預期PE14.6倍，派息共1港元，息率約4.4厘，相信在提高股息比率，但不能期望達到中期的80%。
目前PE較過去的10倍上下為高，但已晉身為指數成份股，基金持貨較多，市場評價亦相應提高，因此，PE可說合理而略低，不過，股價已急升50%，短線顯著超買，宜掌握機會回吐，待整固後再行低吸，前景不看淡。
齊明