陸叔心得：無論任何買賣，均涉及買家及賣家，故此大戶要買期指或沽期指，市場必需要有和他們想法相反的人存在，才可成功。所以如果現時散戶所持的期指合約是好倉，那便代表大戶所持的是淡倉，相反則代表大戶所持的是好倉了。
期指市場近日出現了一個怪現象，就是未平倉合約持續上升。不計上月底因期指結算日關係，一度令期指未平倉合約上升至10萬張水平，單以上周為例，未平倉合約維持在7萬張左右。這亦成為我對近日港股持續上升感到不安的一個因素。
雖然期指的未平倉合約不會全是淡倉，但無論好倉或淡倉佔大多數，終有需要平倉的一天，而當這天來臨時，大市定必會出現顯著的波動。只是屆時恒指會大幅向上或是顯著向下，則很取決於現在大戶手上所持的未平倉合約是好倉還是淡倉。
要知道大戶所持的期指合約是好是淡，最佳的方法是留意大市的走勢。尤其是在期指結算前一星期，大市的走勢，往往最能反映大戶所持的期指合約是好是淡。如果大市是持續偏強，這通常代表大戶所持的期指合約是好倉，因而不斷推高大市，從而賺取最大的利潤；相反，大市走勢在期指結算前若持續偏軟，則反映大戶手上所持的期指合約以淡倉為主，因此便推低大市，希望獲得更佳的利潤。但大戶會否如我們所料般運作，實在難以估計。尤其是市場有一些大戶會以期指作為對沖工具，當大市向上時會沽出期指以作套戥，相反亦然，故以上的估計並不是百分百準確。
既然如此，我們可從另一個方向出發，從而找出大戶所持的是好倉或淡倉。這就是找出他們的對手──散戶所持的期指合約是好倉或是淡倉了。
無論任何買賣，均涉及買家及賣家，故此大戶要買期指或沽期指，市場必需要有和他們想法相反的人存在，才可成功。所以如果現時散戶所持的期指合約是好倉，那便代表大戶所持的是淡倉，相反則代表大戶所持的是好倉了。
以我所知，近日散戶均是以沽空期指為主，這則代表了大戶手上所持的期指合約應是好倉，再配合近日大市的走勢，恒指確有跌不下之勢，則更能確定大戶現在所持的合約應是以好倉為主。
既然大戶所持的期指合約應是好倉，那麼港股短期應仍可反覆向上，我們為何仍要擔心？這就是因為市場欠缺足夠的利好因素帶動恒指從8300點反彈至現水平，並升穿250天平均線。尤其是散戶既然明白大市上升是不合理，因而作出沽期指的行動，大戶是沒有理由不明白這個道理。只是市場的對手以造淡倉為主，因此迫使他們不得不造好倉。他們何時會反手造淡呢？那就要看他們的對手何時會平掉手上的淡倉了。因為這時市場就會充斥大量好倉買盤，他們才有機會反手造淡。
大市過去個多月已累積了不少「不合理」的升幅，故相信到時恒指回落的速度會相當急速，這便是近日為何我不斷提醒投資者要留意大市隨時會見頂回落的原因。至於這個時間會在何時出現？投資者或可留意未平倉合約會否突然大幅回落，因為這應是散戶平淡倉止蝕離場的一刻。
陳永陸