恒指昨日的走勢再次勝過預期，二三線亦維持勁勢，投資者對股票的熱愛程度，已到達相當罕見的水平。筆者一言既出，期指淡倉止蝕便維持在9825，仍有值博率去博一次較大的回落，止蝕位不算太遠，命中的機會率亦不算低。
現時二三線的升浪，很明顯主要是投資者心態的轉變，而非基本因素的改善，投資者忽然一窩蜂追捧工業股及國企股。10至15倍PE的估值，是否太高真是見仁見智，一線大型工業股，的確可以長期停留在二十幾倍PE，但問題是風險因素不同，貴價的大型工業股，多數在本身市場具有領導地位，盈利質素因而較佳，而且市值甚高，遇人不淑的風險大減，所以貴得自有道理。
筆者相信有少數工業股或國企股是有「升班」潛質，但為數不會太多，歷史將會不斷重演，有更多的二三線是不能停留在目前的水平。因為投資者本性難移，二三線始終是需要一些折讓，去反映流通性問題，以及公司管治的風險，現時無緣無故估值提升，主要是資金流向，以及投資者一廂情願而已。
要小心是貪勝不知輸，去年7月左右開始的調整，事前是無甚徵兆，過程漫長之餘，又全程是陰乾狀態。現時市勢仍佳，但對手上的股份一定要有甚大信心可作長線投資，切忌墮入換馬追入劣股的心理陷阱。上周四午市已預警一次調整期的無人狀況，千萬不可低估流通性一下子大減的風險。
其實價值投資是需要相當的耐性及自信心，在市況低迷期間夠膽死守甚至入市，是談何容易的事情。筆者見過太多人空談理論，市況回軟時候卻欠缺定力，自以為是長線投資者，卻不停摸頂沽底，因此在追逐現時這股價值投資潮流的時候，應先審視自己的心理質素。筆者也不在這時候推介股份，以免累及一些只是立心短線投機的讀者。
黃國英
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