上回講到，近年港股處於漫長的大熊市，不少股份股價已頗為低殘，股價低於資產值50%的股份為數不少，吸引大股東進行私有化。
雖然如此，筆者認為股價低於資產值，並非誘發大股東進行私有化之主要因素，反而是大股東能否把私有化後的資產「換取」更多財富，才是他們考慮的主要因素。
正如上海實業（363）以每股2.15元，高達資產值的165%來私有化上實醫藥（8018），市場猜測隨後上實很可能把私有化的上實醫藥以更高價值注入國內的A股公司，這正正是一個高買高賣的例子。
另一方面，近期部份地產股亦可能私有化，促成它們私有化的因素頗有趣。早前美林證券指出，促使近期地產公司進行私有化，主因是即將推出的地產投資信託基金（REITs），讓大股東有渠道把低流通性的地產資產轉化為資金，因而取得更大利潤。
筆者頗同意其觀點，地產股的股價低於資產值，並非近期才出現，查實早年不少地產股的股價也出現大幅低於資產值的情況，可是卻無出現大舉私有化的現象，主因是即使大股東能以極低廉價格把公司私有化，但若無法把這些資產套現，則便宜亦無用，無異是一隻「大白象」。但隨着地產基金的推出，可能給這些地產商套現的機會，吸引他們把公司私有化。
國際大炒家索羅斯（GeorgeSoros），大家對他的認識可能是始於他在1992年沽空英鎊而賺取了10多億美元，他被冠以「ThemanwhobroketheBankofEngland」。不過，據聞索羅斯第一次賺取豐厚利潤，卻是來自大量拋空地產基金。索羅斯在其著作《TheAlchemyofFinance》一書中指出：「……mostREITswentbroke.TheresultwasthatIreapedmorethan100%profitonmyshortposition……」索羅斯從拋空地產基金一役中賺取了逾100%的利潤！
相信部份讀者不禁問，拋空怎可賺取100%的利潤？據索羅斯解釋，主因是他不停地增加沽空股數所致（TheexplanationisthatIkeptonsellingadditionalshares）。在其生平投資大事中，亦有記錄他投資地產基金的事迹，他先在1969年大量購入地產基金，繼而在1974年大量沽空地產基金。
據一些專門研究索羅斯的人士估計，他從這役賺到頗豐厚利潤，可能是其日後擴展的第一桶金。
看罷索羅斯的投機理論《ATheoryofReflexivity》後，筆者感到索羅斯的投機方式與投資專家們最不同之處是，一般投資者投資某股份、某行業時，是着眼於該公司、行業的前景，例如看好滙豐（005）盈利前景，於是吸納其股份。但索羅斯認為，投資成功的關鍵，在於認清哪一點市場開始自行壯大（Feedingonthemselves）。
他所講的「自行壯大」，是指由於投資者（或散戶）有缺陷的認知，在群眾心理下產生盲目瘋狂，令市場自行飆升，出現股價連續大升的現象。簡單來講，投機之道在找到泡沫開始時入市，並非找到好的基本因素才入市，可見投機與投資真是頗大分別。
譚紹興
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