裕元工業（551）及中遠太平洋（1199）今日正式成為恒生指數成份股，綜觀上周這兩股的交投量，相信部份以恒生指數為投資藍本的機構投資者已入貨了。
根據過往經驗，這些新成份股在基金大戶吸納後，股價便會回歸平靜，在正式成為成份股當日及前後兩個交易日，往往是其短期浪頂所在，隨後很大機會出現一定回吐，故各位若因裕元及中遠太平洋加入恒指成份股而吸納時，宜趁機沽貨離場。當然若閣下吸納這兩股是基於其他原因，又另當別論。
較近期一次更換恒指成份股為去年12月2日，當日的新貴為中銀（2388）及思捷環球（330），大家若有留意這兩股在加入成份股前一兩個交易日的表現，會發現它們皆先後升至短期高位，以中銀為例，圖中可見它在加入成份股前一個交易日（11月29日），一度升至8.7元，這是中銀上市以來的歷史高位，故此趁加入成份股後獲利回吐，這策略應不俗。
近年港股處於漫長大熊市，經長時間輾轉下挫後，不少股份股價已頗為低殘，股價低於資產值50%的股份為數不少，遂吸引大股東進行私有化。
股價遠低於資產值，無疑是誘發大股東進行私有化的原因之一，但並非主要因素。筆者認為大股東會否把上市公司私有化，其首個主要考慮因素是「錢」！
不少上市公司的大股東在管理及經營公司業務上，可能成績一般，甚至乎可能頗差。可是要他拿真金白銀出來把公司私有化，相信他必定會作極詳盡的計算，看看能否把資產私有化後，再將這些資產「換取」更多財富。
讀者宜注意，這個「換取」不一定是變賣，亦可以是透過另一種形式，把這些資產重新組合再次推出來，賺取更多的資金，例如把公司私有化後，重新包裝後再次上市。以上實醫藥（8018）為例，母公司上海實業（363）早前宣布計劃以每股2.15元定價，將在創業板上市的上實醫藥私有化，涉及資金約5.18億元。上實醫藥在5月20日因私有化消息而停牌，停牌前股價為1.87元，根據其3月的每季報告所指，其每股資產值為1.3元，顯示上實醫藥的股價正處資產值的140%，這與近期因股價遠低於資產值而進行私有化的例子極為不同。另一方面，上實以每股2.15元的價格（高達資產值的165%）私有化上實醫藥，這是近期極為豪爽的私有化的例子。
從上實醫藥的例子可見，股價是否低於資產值並非主要因素，最重要是大股東能否把私有化回來的資產，再以更高價格套現。雖然上實提出私有化的價格高達上實醫藥PE的15倍，但市場猜測隨後上實很可能把私有化的上實醫藥以高達30倍的PE注入國內的A股公司，某程度即是私有化價格的2倍，正正是一個高買高沽的例子。
筆者認為，大股東能否從私有化的資產中圖利，才是誘發他進行私有化的主要動機。假如資產私有化後，沒有辦法從中圖利，則即使股價很低殘及折讓很大，大股東也不會把「大白象」私有化，故此，股價與資產值有很大折讓，並非最重要的私有化因素。
譚紹興
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