近日大市從低位反覆回升，每日平均成交額增至80至100億元，雖然遠較97年高峯期每日三四百億為低，不過對投資者及股票經紀來說，已是值得慶祝。過去幾年，證券業陷於低潮，股市指數下滑、市場成交萎縮，令不少投資者及行內人極為苦惱，現時市場氣氛好轉，對這批忍受了多年苦痛的人來說，無疑是「久旱逢甘露」，但最大問題是，這場甘露究竟是否只是一場短暫的「過雲雨」？對於這個問題，本地投資者有不一致的答案。
美股方面，當地投資者亦不是全部一致看好股市走勢，有不少投資者對美股後市仍有保留，主要是未能理解美國經濟受到多方面的困擾下，如何可以支持美股進入一個大牛市。所以即使美股連續兩個多月上升，仍然有一部份投資者堅持不入市。
不過，嚴格來說，現時股市以技術來看，的確是處於所謂牛市的初期。由於投資者相信大市已跌至低位，近日市場上雖然仍時有利淡因素，但仍無法令到股市回軟，這正是市場把股市當作牛市來看的原因。另一個原因，就是大市走勢向好下，同時配合成交回升，顯示出投資者加快入市的步伐，後市亦有能力出現持續的上升。
單從這兩點來看，理論上美股及港股均已經出現牛市的迹象，不過，筆者及部份機構投資者都有同一個疑問，就是在各種經濟問題下（包括美國政府巨額財赤、過急的減息步伐刺激經濟可能帶來通脹惡果，以及美元過度偏弱下所造成的資金流走），均會為美股帶來一個非常大的不明朗因素。為甚麼這些非常重要的經濟問題可以被一一忽視呢？唯一合理解釋可能是外圍多個國家均出現嚴重的經濟收縮，可供投資的市場已經不多，而資金必須找尋出路，在別無他選下，惟有重返回美元市場，美股才愈升愈有。
不過，這種不尋常的股市走勢，能為本地長遠經濟帶來多少的實質刺激，筆者認為仍是未知數。
鼎康御泰證券研究部副經理 彭偉新
電郵：