中國地產股「北京首創」（2868）招股，預料本月中掛牌。首創上市，新世界中國（917）的吸引力或魅力即時「彈出」。
■據了解，首創每股資產淨值約3元，招股價1.30元至1.68元，以中間價1.49元計，較淨值折讓50%。新中現價1.27元，較每股淨值12.06元折讓高達89.5%。若然折讓與首創相同，則市價應是6元；當然這是在若干年內迹近不可能的事，除非有私有化行動及出價合理。
■新中的吸引力在於折讓特大。業務與新中相同的恒基中國（246），折讓是80.7%；天安中國（028）的折讓是75.3%。
■太平協和（438）建議私有化，每股作價0.65元，較淨值2.18元折讓達70.2%。市價0.61元，低於0.65元收購價不算小，反映市場存有疑慮，恐怕私有化不成功。假設太協私有化失敗，太協股價打回原形，回復原來的0.43元，則較淨值80.3%，又是與恒中、天安等的折讓相若。
■新中折讓特大以外的吸引力，是即將進入黃金收益期。過去4年，每年售樓依次是5.45億元、6.07億元、2.91億元、5.62億元。新中早前表示，下半年推出廣州樓盤3千單位，將可套現16億元，不計廣州以外物業銷售，半年售樓已相等於往時每年的3倍以上，新中PE可輕易回落至較低的個位倍數。
■周正毅事件令人更加注意公司的財政狀況。新中02年底的淨負債比率31%，未算危險。
■新中有「基金味道」。ValuePartners謝清海管理的VPGreenchip（1186），去年底僅持有兩隻地產股，一是合和（054），二是新中，4月1日，OaktreeCapitalMGT亦呈報持有7.04%。大股東新世界發展（017）持有70.91%。
●恒中、天安、太協（提私有化前）等港資中國地產股，平均折讓約8成。新中的折讓率，何以不能與它們一樣？假以時日，新中的折讓會相同，股價值2.40元。
何車