全球金融市場近期熱鬧了許多，歐元迭創新高，美股節節上升，金價蠢蠢欲動，債市亦充斥一片樂觀情緒，若不看看經濟實況，還以為全球經濟都在升軌之中。
歐元造好，並非歐洲經濟前景樂觀，而是受惠於美元疲弱。美元資產是一個龐大的市場，資金自美元資產流走，在全球能棲身的市場很多，但有真正容納量的市場，就只有歐洲和日本，日本的經濟環境比歐美更差，日本政府亦不欲日圓太強影響出口，日本企業普遍虧損嚴重，股市缺乏吸引力，故歐元資產便成一枝獨秀。近日市場憧憬歐洲將大幅減息，資金又一窩蜂擁向歐元債券。
也許有讀者覺得奇怪，日圓之升勢雖不及歐元，但上周日股表現優異，錄得顯著升幅，筆者對日股突然走強，有另一種看法。前周有報道，指日本各大小銀行，當中不少「資本充足比率」已快跌穿最低要求水平，股市下挫是資本充足比率下跌的重要原因之一，故日股突然好起來，可能是日本政府在背後力挽狂瀾。
金價蠢動，是賭美元貶值及油價上升的炒作，但明年為美國大選年，筆者對布殊是否容許美元顯著下跌有所保留，自美伊戰爭結束後，油價未來反覆下跌之機會頗大，故黃金之炒作相信只是短暫。
美股向好，現時或未有足夠經濟數據支持，但股市乃經濟的領先指標，而美股在大選年多數上升，故美股近期之強勢不宜以短線炒作的結果視之。
無論如何，近期金融市場的熱鬧氣氛，是資金流向改變的啟示。資金流向主導資產價格變化，讀者能多加留意，未來1年或會有意想不到的收穫。
（本欄逢周一刊出）
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