筆者建議買貨，維持恒指第一目標9700點。今日試從滙控（005）及和黃（013）的近期波幅，剖析它們的走勢。
短期大市正受資金流通所推動，長期走勢看好，因息率偏低，加上企業過往控制成本有利經營環境，抵銷價格下跌及消費疲弱的壓力。同時資金重新分配至股市，有利股市持續反彈。
筆者不認為近日配股會損害大市氣氛，最近的例子是福田（420），相信更多股份會進行配股，因市場（主要美國資金）有充裕資金吸收這些股份。那些有良好業績及穩定派息的工業或製造股，仍然吸引國際基金，除非將來息口回升，才可能減少工業股的吸引力，此乃後話。
走勢方面，恒指9500出現爭持，主要是平倉盤（9000以下買入者套利）及對沖活動所致。筆者預期滙控繼續支持大市，期望和黃可接力。和黃及長實（001）仍然是藍籌股之首選，恒生（011）正接近阻力位85元。
和黃近期波幅擴大，筆者所指波幅並非指股價/升跌的變化，而是和黃的衍生產品，例如高息票據的引伸波幅（impliedvolatility）增加，窩輪（看好/看淡）溢價增加，這方面除了顯示投資者（主要是機構性投資者）對和黃興趣增加外，也代表和黃未來的股價變動會加劇。筆者傾向買入和黃，主要考慮基金可能在組合中增持和黃，因為基金過往曾經減持，加上和黃是經濟敏感股份，啤打系數（beta）是1.1，下半年經濟若反彈，和黃會是本地藍籌公司中最有條件作大幅度反彈股份，維持買入，短期目標50.5元。
雖然滙控是最優質之選，目標98元，但筆者稍嫌其上升動力不大，因為現在機構性投資者利用其作對沖工具。此外，從滙控的場外高息票據（ELN）顯示，ELN的年率（yield）由年初的8%逐步降至6%多一些（以相同95%折讓價及票據日數比較），顯示滙控短期吸引力下降，短炒者宜留意這點。
有看法認為大市正處於超買狀態，因此投資者應持淡倉或沽貨獲利。筆者不同意這看法因為：
（1）恒指14日RSI正處於74，但14周RSI則處於56，顯示大市中期仍遠離超買狀態（RSI75被認為是超買之訊號）。
（2）大市升幅有大額成交配合，顯示升幅可以維持。
（3）恒指在上升至現水平前，已在5月初於9000至9200之間完成整固，建立一較穩固之底部，所以投資者可以用9200點作止蝕位。
故此，筆者預料大市於6月將繼續上升，強烈建議投資者採取「先買」策略，不建議逆市沽空，如果有貨在手，筆者建議使用止賺盤去增加利潤。
李錦 新鴻基證劵策略師