世衞於前周撤銷本港的旅遊警告，加上外圍市況穩定，恒指上周續反彈，一度逼近9600點。國企股走勢強勁，更是近幾年難得一見，有人認為國企升幅有賴QDII，但筆者認為，在國內相關法規未落實下，QDII之論並不成立，加上國企除了股價有明顯升幅外，成交亦升上一個較「合理」水平，顯示市場上真的有新資金追捧國企股。究竟市場發生了甚麼事？
過往國企的盈利能力遠較其他類別股份為差，入場投資者純以短炒為目標，在追捧國企股時，通常都只會追捧幾個交易日，然後盡快離場，形成國企升幅有不過3日的宿命。不過，今次投資者追捧國企的主要原因，其一是因為國企在經過多年改革後，部份的盈利已開始追上民營企業，令到投資者重新估計國企股的投資價值。
此外，在美元對外幣持續貶值下，亦增加了國企股在投資者眼中的「價值」。雖然現時人民幣與美元掛鈎，美元滙價下跌下，人民幣兌美元之滙價理論上不會受到影響，不過，由於投資者明白到對未來憧憬的重要，即使市場上暫時仍未發生，亦會先行反映，令投資者提早行動。加上國內經濟在過去10年發展蓬勃，所累積的外滙儲備非常龐大，令到美元兌外幣貶值的同時，人民幣兌美元（及港元）有相對的升值壓力。亦因為這個原因，連資金較充裕的海外投資者，亦參與追捧國企類股份行列，造就國企股近日之升勢。
雖然市場上充斥着對國企股的憧憬，但投資者要留意，中國距離完全放寬外滙管制的日子仍然頗遠，加上中銀事件可能會對國內流入港股的資金造成負面影響，因此國企股能否在價值重估呼聲中受惠，相信在短期內仍然未明朗。投資者現時所炒賣的，仍然是突然多了一批新資金下，所帶來的額外購買力，相信當該批購買力被市場消化後，國企股之走勢便會返回正常的軌道，直至另一個新浪的來臨。
鼎康御泰證券研究部副經理 彭偉新
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