上周筆者指出美國弱美元政策已近尾聲，美元快將營造浪底，基本上再跌空間已不大，問題只在於何時才正式展開升浪而已。言猶在耳，美元已在去周作出反彈，首先發難的是加幣及日圓，美元兌加幣從低位1.34水平反彈近500點至1.39；美元兌日圓則從115水平反彈，直迫120水平。
這次進一步印證筆者之實戰理論及陰謀論：在官員出口術兼引起市場恐慌後，大市走勢定必回頭，最關鍵是大家已經相信及接受了美元要持續弱勢。當然，要推斷美元見底不能單靠市場情緒來作理據，還要配合基本因素及技術因素作考慮。
從技術走勢分析，美元兌多隻貨幣已創出近4年新低，而市場情緒亦已一面倒看淡，筆者不排除美元在去周反彈後可能會再回落，下試早前的低位，令圖表上營造雙底形態。若真如是，將有助進一步確認美元步入牛市之推測，而整個營造浪底之過程一般需要2-3個月，從日子推斷，美元之升浪可望於8-9月確認。
至於筆者預期美元年底前會步入牛市的原因，亦可分為兩方面去分析。首先，正如美國財長斯諾所言，美元有秩序下跌對長遠的美國經濟是有利的，此點筆者同意，而且已經在過去1年發生了，照常理推斷應該會在年底前反映在經濟數據方面。
貨幣滙率通常是一個相對性的，有此消彼長的作用，去年美元跌，是因為美國經濟較差，而不是歐洲及日本經濟好。現時美元已下跌，歐、日貨幣已上升，經濟環境同樣地大家都不好，投資者自然會沽出較為昂貴之歐、日貨幣，轉為吸納美元好倉，此乃最簡單之投資策略。從經濟層面分析，美元之疲弱可刺激美國出口，令經濟增長有所改善，從而支撐美元價格。
從技術層面分析，明年中已是美國大選年，布殊總統深知其父老布殊當年落敗，關鍵在於經濟環境。故此，可以肯定地說，未來一年布殊政府將以利率配合其他經濟政策催谷美元強勢，當美元升勢一現，自會觸發「資金流向」的轉變，全球醒目錢將從其他「貴貨幣」之地區流入「平美元」資產，一則因為可減滙率風險，亦因為美國有復甦及大選概念可炒。只要股市炒得起，產生財富升值效應，消費信心及數據便會向好，經濟增長自能有好表現，股市亦連帶受惠，形成良性循環。
這正正是近代美國政府一直奉行之凱因斯經濟理論，就是以人為干預去控制經濟步伐。故此，從政治層面去推斷，布殊政府必定會在大選前的6-9個月內，製造歌舞昇平之象，令美元美股雙雙報升。從過去一年美元已被直踩至谷底之情況估計，「已經大跌必然大升」，美元絕對可以中長線看好。
沈振盈 訊滙證券董事總經理
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