收到電郵要求筆者代為出頭，表達對太平協和（438）私有化價格偏低的不滿。其實天助自助者，不滿這項交易，最迫切的行動，是確保自己能夠出席股東大會，履行股東權利去投反對票。
不應對股評人寄予厚望。在一間公司買完擦紙膠電話簿後，依然有人照推介可也，現時分析員對公司管治的要求水準可見一斑。當然可以說公司仍交出業績，但做完惡行後市場不予理會照捧如儀，是間接鼓勵其他公司仿效，也難怪頗多不明所以的交易會出現。
在私有化熱潮下，不少投機者入市準則是以公司的資產淨值甚至現金值為本。筆者自己不會參與，不過這樣做表面也無可厚非。
從這個角度去推敲的時候，有一點要十分小心，一間公司的現金來源，基本上可以分成三大類：從經營業務中賺取、從銀行借貸以及從股票市場中集資。一間公司可能坐擁巨資，但坐擁巨資的理由只是從股票市場中抽取，本身業務卻沒有產生現金流的能力，這種公司私有化的唯一誘因是「拆骨」。可是帳目公開，要以偏低的價格成功私有化，然後再「拆骨」的成功機會相當微。
香港市場剛好有一個現成例子，渝港國際（613）股價對比現金值折讓差不多5成，對比資產淨值更有超過8成的折讓，如果投資者天真地以資產淨值甚至現金值去衡量這隻股票，相信早已葬身股海多時。
渝港這個大折讓的情況早已出現多年，更加要命的是在下跌途中，在當時已看似不可能的低位還要繼續集資，攤薄效應令「高位」入市的投資者之蟹貨，翻身難度大大提高。
如果單看資產負債表，這間公司的確偏低，當然筆者也不可以排除股價有再升的機會，可是以一個理性的投資者角度，這種機會還是放棄了罷。低價私有化的建議，徒惹股民不滿的聲音，現金是最易計數的資產，根本不可能瞞天過海。
黃國英