陸叔心得：不少國企股的股價顯著波動，有時並不是受國內的政策所影響，而是管理層經常更換，以致投資者無所適從……故投資者在揀選國企股時，應留意其管理層是否得到市場認同，以及是否經常轉換這項因素。
國企股近日升勢頗急，主要是市場憧憬中國政府可能在短期內公布，批准境內居民透過合資格機構投資者（QDII）方式在港投資股票。但我認為投資者在吸納國企股時，實不應只考慮這個因素。
其實早在國內開始正視「沙士」的疫情、並派軍隊協助防炎時，我已指出國企股甚具吸納的價值，因為我相信國內的疫情可在短期內受控，而且非典型肺炎對中國的經濟應該不會造成太大的衝擊。結果國企股真的在國內疫情開始受控時攀升，而市場亦在近日調高國企股的投資評級，再加上QDII這個因素，令國企股近日的升勢一放難收。
當然，在早前有聽取意見而吸納國企股的投資者，早已成為「春江鴨」，現時獲利料豐厚，但仍未吸納國企股的投資者，現在才「高追」國企股又是否恰當呢？以下幾點因素，或可提供指引。
首先，雖然不少國企股的業績均十分理想，但隨着中國加入世貿，國內市場將會逐步開放，國企股要面對競爭是必然的事實。一些實力較弱的國企股，是否能抵擋外國公司的來犯，實在是一大疑問。故投資者在揀選國企股作出吸納時，宜揀選一些具龍頭地位的股份。
其次是國內的政策經常會作出改變，投資者應留意哪些股份受這些因素影響會較小。好像國內電訊業的政策近日經常轉變，雖然大部份均對中國電信（728）有利，但政策常改，對一個行業來說，始終會造成波動性，長遠來說並不是利好的訊息。投資者吸納這些股份時，應加倍小心，或應考慮一些行業受政策改變影響較小的股份。
第三是管理層會否經常轉換。不少國企股的股價顯著波動，有時並不是受國內的政策所影響，而是管理層經常更換，以致投資者無所適從。早前股神畢菲特增持中石油（857）的其中一個原因，便是由於中石油的管理層在過去未有經常更換，增加了畢菲特對此股的信心。故投資者在揀選國企股時，應留意其管理層是否得到市場認同，以及是否經常轉換這項因素。
其實不少國企股的市盈率仍處於單位數字，這些股份在短期內仍有一定的上升空間。不少大型證券行便剛在日前公布已在上周增持部份國企股，投資者或可以此作為吸納國企股的一個參考指標。
我仍然較眷戀石化股，因為上海石化（338）、中石化（386）、鎮海煉化（1128）等股份的市盈率仍處於單位數字，而且油價下跌對這些股份的利好作用似乎仍未全面反映，故我相信這些股份短期的上升空間會較其他股系為大。反觀金屬股，雖然近日的升勢亦甚為凌厲，但金屬價格有見頂回落的情況，卻是一大隱憂。投資者如對金屬股情有獨鍾，我反而建議投資者吸納亞鋁（930）、萬順昌（1001）及創新發展（024）等股份，因為這些股份可望受惠於國內的基建項目陸續開展，現價吸納的風險較小。
陳永陸