聯想集團（992）昨日公布上年度業績，純利跌2%至10.2億元，較預期上升5%為差，營業額跌3.3%至202億元，遠遜於98至01年平均年增長60%以上。除了銷售放緩外，02年度因出售聯想科惠55%權益而產生1.64億元特殊收益，亦是導致03年度業績下跌的原因，如扣除此因素，則純利上升18%至8.62億元。
受到戴爾電腦的減價戰影響，集團第4季表現較差，預料4至6月季度銷售會更差，主要原因是「非典」帶來的影響未在1至3月季度反映。預期今年國內PC銷售的增長只有10%左右，第二季受到「非典」的影響，預料會出現單位數字的跌幅。為了應付PC銷售放緩的問題，聯想已拓展流動電話及流動數據產品的業務，這方面的增長雖然較高，但貢獻比例仍較細，故實質幫助不大。另外，集團亦計劃拓展國外市場，但這方面的競爭較國內還大，前景並不樂觀。
聯想現時PE達17倍，但相信在增長放緩下，15倍以下PE才有吸納價值。
另外，近日很多投資者表示，有幾隻認股證成交特別暢旺，溢價及引伸波幅均十分低，好像9751及9391。其實這個問題本欄已提過，當中主要原因是兩者均屬於非傳統型認股證，即有X代號。9751是封底型恒指認沽證，底位在8200點，由於投資者同時買入及沽出認沽證，故引伸波幅及溢價會較低，但如恒指急跌至接近8200，則其Delta值便會大幅下降。
9391屬滙豐（005）鎖定回報證，共分6次鎖定回報，不過，首3次均未能成功鎖定回報，現只餘下3次鎖定回報機會，因此，其實質價值將會下降。雖然上述兩隻認股證近日成交異常暢旺，但投資者需了解其運作才可配合自己的投資策略。
鄧聲興
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