多謝讀者Raymond在電郵中，就本欄曾提及的太平協和（438）私有化提出一些意見。本欄較早時指出，太協的資產淨值為1.63元是出現了一些錯誤，這是01年底止的數據，讀者Raymond指出的2.18元資產淨值才是截至02年12底止的最新數據，如因此而為投資者帶來不便，敬請見諒。
太協昨日發放的新聞稿已指出，截至02年12月31日止，經審核每股資產淨值為2.188元。今次太協宣布以每股0.65元進行私有化，即較資產淨值有70.2%的折讓，但相較停牌前的收市價及過去12個月的平均收市價，則分別出現51%及45%的溢價。
雖然集團的經審核資產淨值為2.188元，但有一點值得注意，就是太協屬二線地產股，持有的物業亦只屬二線資產，故市場一般都會給予較大的折讓價。另外，太協有達3.31億元的儲備虧損及高達21億元的短期借貸，單是利息支出亦每年達2.13億元，這亦進一步削弱其投資價值。
一般而言，二三線地產股投資價值大大下降，交投大多不活躍，故此，股價通常更不能有效地反映合理價值，在這種情況下，大股東提出私有化，亦不失為投資者帶來以較高價套現的機會。不過，今次私有化的價格，似乎與資產淨值出現較大的折讓，現時一般較為市場接受的私有化價格折讓通常約50%以內，相信大股東如能提高私有化價格，則順利通過的機會會較大。
另外，投資者需注意，雖然私有化作價可能未必高於入貨成本價，但如果私有化未能順利通過，則股價將會出現較大幅度的回吐。因此，投資者在決定是否接受私有化建議時，須考慮此風險因素，筆者建議，如果大股東能調高私有化價格，則Raymond接納私有化會較上算。
鄧聲興
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