美國財長斯諾最近表明，美元有秩序地下調將有利刺激美國經濟。此話一出，美元再創近年新低，市場已確認美國「將」會實施弱美元政策，而投資者亦一窩蜂接受了長沽美元之策略。對於此點，筆者不敢苟同，而且從過往美國官員之手法及部署分析，更相信弱美元政策已近尾聲，何解？
首先，美國的弱美元政策早於年多前已實施，只是未有正式宣布而已。筆者早在去年中指出，美國政府已有迹象刻意推低美元（可翻閱去年6月筆者在「投資學堂」專欄做替工時之舊作）。去年11月，格老在毫無理據之下減息半厘，市場愕然，筆者當時亦指出正是反映弱美元政策之實施，大幅減息正是推低美元之手段。從去年初至今，美元已逐步有秩序地下調了超過20%，這正是斯諾日前所說的。不過，這是已發生的事實，是「過去式」，並不代表是「將來式」。
當一個國家之貨幣1年間下調了超過20%，從過往的經驗中分析，跌勢應近尾聲，除非該國的政治及經濟正面對重大危機，否則，當地政府必須作出策略上之干預。滙率有秩序下跌有助經濟發展，但過大的跌幅對經濟反而有害，因為會衍生「購買力大跌」及「引入性通脹」（ImportedInflation）等問題，亞洲金融風暴就是典型例子。斯諾在美元累積不少跌幅並創出4年新低後，才作出此言論，相信是部署最後一擊，平美元淡倉。
過往筆者經常強調，分析政治官員之言論不能太過單純，其表面言論之可信性極低，我們要揣測其背後之動機，要比較其言論發表前後投資市場之變化，才能作出較為準確之推測。大家嘗試回想一下，過去1年美國官方言論從未承認弱美元政策，更強調強美元政策不變。到了今日，美元已大幅下跌，但竟然到現在才說支持美元下跌。那麼，過去一年相信他們的話豈不是做了儍子？你話現在又如何能再相信美元會繼續大跌呢？官員的說話能否相信，時間性是很重要，若言論是在歐元兌美元0.97之時說，筆者就會相信；在1.16水平時就難以令人相信。
去年筆者從發現美元有大跌危機而引伸至全面看淡美股、港股；現在，筆者發現美元快將見底，年尾更隨時有大升之可能，港股及美股之中長線走勢如何呢？美元又有何因素會在年尾大升呢？篇幅所限，下周再續。
沈振盈 訊滙證券董事總經理
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