回顧一個月前的4月底，港股一度跌到8331點低位，當時分析員大都認為恒指有機會跌穿8000點關口。不料，就在那SARS最猖獗、市場最悲觀的一刻，港股就已「靜雞雞」掉頭回升，到5月23日更借世衞撤銷旅遊警告之機，以104億成交量衝上9303點水平。在這段時間內，相信不少基金大戶都在「悶聲發大財」，趁大家都不看好時，可以動用較少的資金推高股市。
不過，到目前為止，港股的升幅純粹由資金推動，並未有實質基本因素改善的支持。不論是香港、美國或者世界上大部份地區，經濟復甦的情況依然是像霧又像花，通縮問題已經肆虐日本、香港多年，現在更有可能變成美國大地上的幽靈，以至財長斯諾（JohnSnow）和格老都趕忙出口術，要將通縮除之而後快。
通縮除了已影響到經濟復甦和企業盈利，使本港失業率回升上7.8%外，私營企業甚至政府的裁員減薪之聲不絕，甚至已波及僱員的退休金福利。
報載英國電訊（BT）上季的退休金赤字激增近4倍至63億英鎊，美國的通用汽車（GM）退休金不足額達294億美元，其實本港的老牌公司也都遇到類似的問題，中電（002）、中煤（003）及合併之後盈利大倒退的電盈（008），都紛紛要求員工同意由7月1日起改變現有的退休福利安排，由界定利益（DefinedBenefits，DBP）轉往屬於界定供款（DefinedContributions，DCP）的強積金（MPF）計劃中去，以卸掉在DBP中，當退休金結存不足以支付員工退休福利時，公司要去「填氹」，填補退休基金的虧損的責任，
根據電盈現有5000多員工以界定利益計算，其退休金應有46億多元結餘，但由於基金投資連年虧損，目前其實際盈餘只有35億元，如須全數填補的話，公司方面需額外注資達11億多！這對近年盈利早已大倒退的電盈無疑是百上加斤，因此管理層只答應注資1.2億，然後就要求改制，讓員工自行承擔其餘的虧損。員工當然擔心自己前半生努力所得的退休金，到實際退休時已大大「縮水」，為此電盈員工工會正尋求法律意見，看資方單方面更改合約，有沒有違反香港的法例。
除了電盈要大削員工退休福利之外，中電和中煤也相繼跟隨，同樣在今年7月生效。本港幾家大公司相繼取消界定利益的退休金計劃，並不是它們的老闆吝嗇，而是在近年業務停滯不前和退休金投資失利的情況下，要填補退休金結餘和應付給員工的福利之間的大缺口，對企業的確造成很大的負擔，為此企業要想辦法限制不斷上升的退休金償付責任，也是無可厚非的，此舉正迎合了世界大潮流。
姚遷 泛德國際投資董事
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