陸叔心得：年期愈長的債券，對利率波動較敏感，其價格波動也較大，同樣地，票息率低的債券，對利率之變化亦有較大的反應。換句話說，只要利率出現變化，不同債券會有不同表現。
由於環球息口持續下跌，因而令債券表現在過去兩年優於股票。但隨着市場預期聯邦基金利率下調空間有限，普羅投資者均擔心債券表現會受到影響，好像美國十年期債券孳息率已回落至4%以下水平，回報已較以前遜色。
雖然如此，在環球均呈通縮威脅的大氣候下，預期股市難有突出表現，因而令債券仍有很大的吸引力，加上其利息回報始終較傳統的貨幣工具更為吸引，故相信在未來日子，債券仍會是主要的投資工具。
雖然債券在港已漸見普及，但發展仍然落後於歐美等地，產品數量及種類亦不多，投資者要接觸其他地區的債券，通常是會透過投資債券基金。
投資於債券與投資於債券基金的最大分別，就是前者須自行管理，加上個別債券的入場費較為高昂，變相限制了投資選擇；後者則可能在一個投資組合內，已包括了數十隻不同類型的債券。這除了可作一個風險分散的作用外，最主要是可互補債券之間不足。
基本上，影響債券價格的主要因素離不開利率、到期日及票面息率（couponrate），但大部份投資者均只會獨立地看一項因素與債券價格的關係（如利率向上時，債價會下跌），而鮮有將幾個因素集合來分析，以找出債券價格變化的原因。
舉例說，年期愈長的債券，對利率波動較敏感，其價格波動也較大，同樣地，票面息率低的債券，對利率之變化亦有較大的反應。換句話說，只要利率出現變化，不同債券會有不同表現。若投資於單一債券，風險自然提高；相反，若投資一個以投資組合為形式的債券基金，由於個別類型債券受利率變化的影響不一，整體而言，投資組合回報會較為穩定。
相信大家都有留意到，近年新興市場的債券基金表現不俗。雖然這類型的債券，部份是一些信貸評級較為遜色的企業，甚至有些是屬於高風險的行業，但由於該類債券往往會以「高收益」作為招徠，加上可能受惠於整體的經濟復甦，於是吸引大量資金流進進行投資。若果單是投資於該類債券，相信投資者也不會願意冒這麼大的風險，然而，從債券基金組合而言，該類債券卻有着平衡整體投資組合風險的功效。
基本上，歐美等地區之傳統債券有過熱現象，假設息口上調，會直接影響這些債券之表現。由於新興市場債券對息口的敏感度較低，加上較高的孳息回報，若投資組合內包括此等債券，其回報足可抵銷利率變化對傳統債券的部份影響，整體投資風險亦得以分散。因此，綜觀近年一些債券基金組合都會加入新興市場債券，而整體回報也不俗。所以，若果投資者沒有足夠資金投資個別債券，又或者對債券認識不多，則不妨考慮債券基金了。
陳永陸