自去年中起，美元兌歐元不斷下滑，由1美元兌接近1.2歐元，掉到近日的1美元對0.81歐元，足足跌了28%，真是始料不及。其實美元自今年起，幾乎兌所有主要貨幣都是下跌，例如兌日圓跌了3%，兌澳元和加元分別跌了12%和13%。
今年3月美國侵佔伊拉克，傳統上戰事是有利美元的，但槍炮聲中美元下跌如故，反而近年對戰事冷感的黃金，價格卻在不斷上升。這種反常現象，令很多投資者意識到美元持續升了10年後，應該有個調整了，甚至有些經濟專家預測，自戰後以來，美元作為世界唯一儲備貨幣（reservecurrency）的地位也開始受到歐元威脅。
不過，這些言論未免有些危言聳聽的成份，美國畢竟仍是世上國力最強、生產力最高和經濟體系最好的國家，以目前環境來看，歐元仍沒有力量取代美元成為主要世界儲備貨幣。
美元的弱勢始自2000年股市泡沫爆破，科網股價掉了90%比比皆是，這不但令股民損失慘重，也直接宣告科網狂潮終結，這對美元有兩個壞影響。
其一是世界各地停止對各種互聯網站的無限擴充，頃刻間人們發現無用網站充塞，棄之還來不及，怎會再去擴建。同樣情形發生在電訊業，一時間，世界被多餘的寬頻、光纖電網、3G等淹沒。那些積極擴充的電訊公司，不是瀕臨破產，便是被迫合併求存，結果互聯網和電訊的硬件和軟件出口業務大受打擊。
其二是在股市狂潮期間，很多外國投資者都大量買入美股，據統計，2000年代初，大約20%的美股為外國持有，而持有美國國庫債券的比例更高。但自2000年開始，隨着股市下跌，外國投資者也不斷套現離場，把美元換回本國貨幣回去，這是引致美元向下的另一因素。
其後，911事件發生，美國朝野對阿拉伯國家採取不友善態度，特別是針對沙地阿拉伯，因為絕大部份劫機者都是來自那裏。美國不斷有聲音要求調查和凍結其在美資產，一時間，那些把大量資產放在被視為「安全天堂」的美國之阿拉伯富豪，都急忙把資產搬出美國，結果造成了數以億計的資金外流，相信絕大部份去了歐洲，也直接對美元造成了壓力。
小布殊自2001年上台，為了振興日益疲憊的經濟和推行他那套財政理念，提出了史無前例的巨額減稅方案，總數達7千多億美元。此方案一出，人們開始盤算，一方面美國已經面臨衰退，稅收自然大減，另一方面政府又因國土安全開支龐大，加上攻伊的軍費所需，這樣一來，未來赤字肯定不斷擴大，如果利息因面臨衰退不敢調高，政府惟有發鈔應急，美元不可能強起來。
美國現時的經濟是內需疲弱、工商業投資不足。事實上，經過多年來「愛國消費」的消磨，獨立撐持美國經濟不墜的消費者已疲態畢露，應該是讓「出口救國」出台了。增加出口最快的方法是弱美元，雖然美國財長口口聲聲支持強美元，但在形勢比人強的情況下，弱美元應是未來國策。
英明資產管理有限公司 李庚
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