上車落車:巴西幣回升有利唯冠動力強

上車落車:巴西幣回升有利唯冠動力強

唯冠國際(334)昨日受「受沙士影響」謠言所累,由1.01元跌至0.94元。謠言一旦澄清,股價將可反映較為實際的應有市價。
■唯冠業務是產銷CRT(傳統電腦顯像管)顯示器及液晶體顯示器。03年(6月年結)上半年,營業額33.56億元,大升48%;純利7328萬元,急增267%,每股盈利由3.14仙升至11.53仙。
唯冠有中美洲業務,巴西幣貶值,唯冠外滙虧損3100萬元已在上半年的損益帳中計算。
■受到巴西幣貶值惹外滙虧損「教訓」,唯冠今年2月起透過特別信貸安排,將巴西幣風險限制於1000萬美元(Exposure,即假設巴西幣升跌10%,代表賺蝕100萬美元)。唯冠上半年內巴西幣急跌30%,但現時較去年下半年最低急劇回升36%,下半年外滙虧損將告大減甚至會有盈利。這項有利變化(3100萬元相等於上半年純利高達42%),將令下半年業績較上半年更佳。
03年盈利預測至少1.55億元,每股0.244元。現價預測PE3.9倍,過於偏低。

經濟規模效益顯著
■上市的同類股有冠捷科技(903),冠捷較早前宣布末期業績,往績PE7.2倍,並不偏高,唯冠則更吸引。亦有產銷液晶體顯示器的信利國際(732),較早前宣布02年(12月年結)盈利大增64%,PE為12.4倍。台灣大型電腦股,一般PE平均16倍。
■唯冠一年營業額驚人(相對於股票市值不足6億元),每年逾60億元,邊際利潤率低,過去半年僅2.18%,其實是好事多過壞事。營業額增大,經濟規模效益更顯著,又或成本控制得宜,則邊際利潤率稍微提高,盈利的絕對值則可輕易暴增。至少,競爭可保持優勢。
●唯冠已成動力頗強的工業股,波幅大買賣易,適合炒出炒入,低買高賣。中線持有,PE見5倍,股價已是1.22元;見6倍,股價是1.44元;若與其他基金捧高的工業股PE9-10倍看齊,則值2.20元以上。
何車