百江燃氣（8132）周三公布首季業績，純利大幅上升31%至3767萬元。受惠於集團增加1.3萬戶管道燃氣客戶及5萬名瓶裝客戶的刺激，營業額更大幅上升46%至3.48億元，毛利亦上升14%至6853萬元。
毛利增幅較營業額為低，主要是由於期內毛利率受油價波動影響，由25%下跌到20%水平。事實上，集團02年度的毛利率已下跌到23%水平。
集團業務的比例仍維持在上年的水平，即氣體管道建造業務佔總營業額14%，液化石油氣批發業務佔60%以上水平。毛利率方面，批發業務為5至9%、零售業務為18至45%，管網建造則達50至90%。不過，由於油價波動的關係，集團液化石油氣的平均毛利率出現輕微下跌的情況，雖然油價的變動可轉嫁予客戶，但由於集團過往保持存貨日數在18日以上，故出現滯後效應。
為了減低油價波動帶來的風險，集團已成功把存貨日由18日縮減至9日。至於信貸控制方面亦有改善，今年首季的應收帳日由上年同期的24日縮減至22日。
百江燃氣過往一直維持高增長的表現，瓶裝用戶2000年底的季度複合增長率達38%，管網用戶自2001年底的複合增長率更高達453%。集團現時在20個國內城市經營，當中4個城市擁有管網業務。另外，集團亦簽訂了13份意向書，預計今年可發展6至8個新項目，涉資近10億元人民幣。
百江燃氣較早時剛發行一批可換股債券，集資3.9億元，現時手頭現金達5億，加上集團每年的經營現金流達3至4億元，應有足夠資源去應付新項目的發展。集團現價預期03年度PE達15倍，較同業略高，故其股價將預料會進一步整固才可出現突破，持貨的投資者宜以3元作止蝕。
鄧聲興
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