昨日收到一讀者電郵，問及現時是否適合買入認沽證及有關兩隻認沽輪的問題。現時不少投資者均對是次恒指升勢抱有懷疑態度，大多傾向認為升幅不會太大，並且計劃在高位沽貨。
其實，恒指較早時一直落後於美股，主要是由於非典型肺炎問題困擾大市，隨着非典問題獲得紓緩，大市再次造好是無可厚非。不過，現時港股基本因素仍疲弱，如失業率會再次上升、通縮料進一步惡化及企業盈利出現倒退等，故恒指的上升空間應有限。不過，恒指自上年底由10247點開始下跌，累積了不少跌幅，加上恒指現水平預期PE只有12倍，平均息率達4厘，故在沒有突發事件下亦應可企穩在8000點以上。由此可見，港股短期將進入整固期，現水平買入認沽證只宜短炒，並需緊守止蝕位，恒指若失守8900/9000區域，跌勢才會轉急。
9751及9698雖然同是認沽證，但兩者性質不盡相同，9751屬非標準型認沽證，9698則屬傳統型認沽證，兩者不可直接比較。
9751為封底型認沽證，即投資者買入行使價9200認沽證，同時沽出行使價8200認沽證，因此，其溢價及引伸波幅均較9698為低，分別只有2.8%及14%；相反，9698的溢價及引伸波幅則達3.46%及21.7%。
不過，由於9751涉及長短倉，故其Delta值於恒指下挫時便會縮減，但其波動性亦相對會較低。因此，如恒指緩步下跌或只是牛皮偏軟，則9751會較佳；相反，如果恒指急回及跌幅較大，則9698會較佳。本欄較早時曾提及，投資者必須分辨清楚非標準型認股證及傳統型認股證，否則其表現將較預期相差甚遠。另外，9751街貨比例75%，9698則高達89%，故有可能會出現9751較9698少經紀牌的情況。
鄧聲興
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