陸叔心得：即使聯儲局日後希望透過減息刺激經濟，相信效果亦不會顯著，原因是聯邦基金利率處於1.25厘，已是41年來最低水平，即使再減也發揮不出減息對股市及經濟刺激的槓桿效應。
美國聯儲局雖宣布利息維持不變，但由於近日美國所公布的經濟數據未如理想，加上格林斯潘的言論，市場普遍預期美國的減息行動遲早出現。
美國經濟數據時好時壞，我認為是經濟復甦前的必然結果，所以這些消息對股市未必會帶來預期的震撼。即使聯儲局日後希望透過減息刺激經濟，相信效果亦不會顯著，原因是聯邦基金利率處於1.25厘，已是41年來最低水平，即使再減也發揮不出減息對股市及經濟刺激的槓桿效應。因此，若果投資者希望透過息口去向或經濟數據去預測股市走勢，相信會較難捕捉投資機會。
事實上，近來環球投資市場走勢跟港股一樣，都是炒資金流向，與實際經濟數據表現的關連性明顯較過去為低，所以，我們不妨從這方面去估計股市走勢。
每當美國經濟轉差的時候，資金總會由股市流向債市，所以投資者通常會注意兩個市場變化的關係。無可否認，撇除資金對美國國庫券的需求，近半年美國企業債券的需求持續向上，除了因為孳息率高於國庫券外，另一原因就是這些企債的回報較穩陣。然而，若從較宏觀的角度分析，我們應該將歐洲股債表現一併來看，才看到資金流向的影響。
由於美元持續弱勢，引來部份資金撤出美元區而流入歐元區，因而令歐元升值，歐洲股市債市（尤其是債市）受惠。不過，若細心分析，自美伊戰事開始至今，歐洲股市和債市已出現一些微妙變化，就是歐洲政府兩年期債券孳息上升，債券價格則向下。但以目前環球經濟環境，大部份資金都寄望較穩健的回報，若資金真的大舉流入債市，理應歐債價格會向上。與此同時，歐洲股市自戰事後出現較大幅度的反彈，即使經濟疲弱的德國，法蘭克福股市亦升值超過三成。由此可見，市場有部份資金未必會根據經濟因素來決定投資，反而是當股市跌得低殘時，便會進行投機或較短線的投資買入。
要體驗這個理論，最直接就是留意近來歐洲電訊股表現。基本上，市場普遍對3G的發展並不樂觀，加上投資額龐大，歐洲電訊股已持續低迷了好一段時間。但近來歐洲股市之反彈，電訊股表現相對較佳，除了反映市場預期經濟復甦有機會令電訊股受惠外，我覺得最大原因是該類股份已跌得過份低殘，吸引了資金趁低吸納。
根據以上分析，目前環球投資市場表現，與經濟前景關係拉不上太大關係，反而取決於資金流進哪一個市場。（換句話說，環球市場同樣是在炒波幅而已）。以港股為例，基本因素沒有改變下而出現反彈，純粹都是資金流向所推動，因此，投資者目前投資策略還是宜短不宜長。
陳永陸