市場目前有接近50隻不同條款的恒指輪，要有效地比較不同的股證，除了利用一般傳統的分析數據如溢價、行使價、槓桿比率外，部份投資者開始以另類數據如成交量、街貨量及流通量作研究，甚至以此作有效的綜合分析。現逐一介紹，讓大家在買賣股證時作適當的參考。
成交量：公眾大多視此為股證的流行指數，投資者普遍以成交量及熱鬧情況作為選擇股證的依歸，貪其易看易明。在認股證市場，投資者一向喜愛「跟風」，特別鍾情於一些高成交及買賣熱鬧的股證，尤其是那些動輒有數十個買賣盤的市場焦點，滿以為成交金額大的認股證，便是流通量高的保證，加上值博率不差，入場人數自然多，即使買錯，也不會獨個兒敗興而歸。心理上，這也許可以說得過，但在實際的投資市場，這只不過是以偏概全之誤解。
筆者曾打趣說，一些盲目跟風買入成交量高的股證的人士，可能正是那些沒有時間做功課的投資者。
成交量高的股證廣受市場歡迎，定必有其特別之處，可能是條款或定價較其他股證優勝。筆者並非完全抹煞買輪看成交量的重要性，但倘若單純地以成交量來衡量股證的優劣，他們必須清楚，成交量只是一個「過去式」，它只能反映股證過去的表現，未必能夠對現在或未來的走勢作出保證。成交量穩定與否亦是投資者該留意的地方，倘若遇上成交量飄忽的股證，應盡量避免沾手。說到底，投資者應避免純粹以成交量作為揀輪的考慮，宜以此配合其他數據作綜合分析。
流通量：流通量高的認股證，代表投資者在任何市況下均能以合理價格進行買賣。在某些情況下，流通量的實用價值會較成交量高，主要因為它是一個「現在式」用語，顯示投資者在買賣一刻的市場情況。重要的是，成交量高並不保證投資者能隨時買賣，例如在極度波動的市況下，即使是成交量高的股證，投資者也許未能隨意地買入或沽貨。
作為短線買賣工具，恒指輪的流通量尤其重要，投資者能否自由進出買賣，關鍵在於莊家的報價表現，投資者不可掉以輕心。自從在窩輪市場引入莊家制後，維持股證流通量的重責便落在一眾莊家身上，其報價表現往往舉足輕重，投資者可簡單地透過特定經紀編號（以95開首），辨別他們的身份，從而評核個別表現。投資者可簡單地透過報價窄幅（tradingspread）、緊貼正股走勢（responsiveness）、數量及報價深度（marketdepth）、一貫性（consistency）等指標，評估莊家的表現。
街貨量：代表股證的公眾持貨比例，也可視為發行商的銷售指標，數字愈高代表公眾的參與比率愈高。到底街貨量的高低與股證表現有何關係？股證發行初期，買賣價格主要由發行商提供（其表現優劣可按前述的指標評估），但隨着街貨量提高，股證的定價便轉而由市場供求及買賣情緒所決定。發行商需要每天呈報其發行股證的銷售情況及相對持貨量，這安排能大幅提高市場的透明度，也讓投資者可以利用這些數據，衡量不同莊家在提供流通量方面的表現，從而作出合適的買賣決定，有興趣的投資者可透過各資料供應商取得有關數據。
至於投資者可以如何透過成交量、街貨量及流通量有效地對股證作綜合分析，下周詳述。 雷裕武
麥格理證券衍生工具部聯席董事
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