城市電訊（1137）股價的表現相當反覆，而公布業績前炒好，每有佳作。3月中，大股東行使認股權證認股（時間上無迫切性），認股價40仙，今月內即可收息5仙，化算！
截至2月止的半年，城電盈利1.12億元，較上年同期增長163%，每股盈利22.4仙，派中期息5仙。由於電訊管理局修訂全面服務補貼水平，期內城電獲電盈（008）退回4060萬元，已計入服務成本，不計此數，城電盈利應為7226萬元，較上年同期增長69%。
期內營業額增21%，受惠於補貼，毛利率由56%升至69%，不計補貼，毛利率也達63%，仍然是上升。
受國內接駁費一度混亂及不致力減價競爭影響，長途電話營業額只增4%，平均收費上升9%，提供盈利1.62億元，增長50%，撇除補貼，仍增13%，現時客戶已增42.8%至76萬戶，市場佔有率為24%。
固網業務增長強勁，於2月，住宅客戶為22.4萬名，商業用戶為8000名，現時住客用戶已增至25萬名，寬頻客戶15萬，ARPU為113元，下降13%，住宅電話用戶10萬名，ARPU80元。期內固網業務虧損已降至4256萬元，較上年同期減少26.4%。目前固網電話用戶每日增加400至500戶，期內已獲EBITDA2600萬元，因新增客戶成本如安裝費及佣金即時入帳，預期今年固網業務仍未收支平衡，但可進一步減少虧損。
固網已覆蓋530幢商業大廈及住戶120萬戶，其中50萬戶已同時具備本地電話服務網絡，預期今年底電話網絡可提升至108萬戶。
帳項結算至2月底，仍未有SARS的影響，初期以為影響漫遊服務（與城電無關），其實商家不方便巡視國內業務，長途電話聯絡必增，應對城電有利。另外，補貼仍有5600萬元，待核實即行入帳。
不計補貼，估計城電至8月止年度，每股盈利33仙，增長約80%，現價1.67元，預期PE5倍，但由於近期由1.45元起步升至1.76元，升幅已大，有待消化。不過，由1.76元回落至1.67元，亦已調整升幅30%，現價已不宜低估，沽壓不大，隨時可以再炒，以PE5.5倍計，應值1.82元，以6倍計，可見2元，但若成交萎縮，短線則予放棄。
齊明