城市電訊（1137）截至2月底的中期純利大升164%至1.12億元，較預期為佳。期內，集團成功以多品牌策略迎合不同客戶的需求，包括增加了IDD0030及IDD16，因此，雖然長途電話市場競爭仍激烈，但城電的平均長途電話收費反而上升9%。如不計入全面服務費退款，集團IDD業務的稅前盈利上升15%，EBITDA利潤率亦由27%進一步改善至29%水平。
集團旗下的IDD業務整體收入上升4%，貢獻1.2億元的經營溢利，相信IDD業務於未來仍為城電提供穩定的現金流，並支持固網業務的發展。事實上，非典型肺炎的爆發將會導致中港通訊量大幅上升。至於城電的固網業務於期內亦有理想表現，由於客戶人數由02年8月的15.7萬大幅上升至今年2月的23.2萬，故集團固網業務的經營虧損亦由6450萬元大幅收窄至4310萬元。固網EBITDA更首次出現盈利，達2630萬元，EBITDA利潤率則由-5%上升到14%。
展望未來，雖然非典型肺炎問題影響了寬頻業務的上客量，但集團成功把推廣焦點由寬頻轉向話音客戶，因此，過往兩個月的新增話音服務客戶達27000名。由於上客速度較預期快，相信截至8月底止的話音客戶人數可上升至15萬名。另外，由於集團毋須依賴電盈（008）的第二類接駁，故相對其他競爭對手更有成本效益。
預料城電全年純利應可達1.7億元，當中並未計入餘下的5600萬元全面服務費退款，因此，預料04年業績仍可維持雙位數字增長。以現價計，03及04年預期PE只有5倍及6倍，加上手持4億元現金，每股現金價值為0.7元，為估值最低的電訊股。不過，近日股價累積升幅已大，宜回吐至1.6元邊位才作中線吸納。
鄧聲興
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