港股近日市況低迷，不少股份股價累積了很大跌幅，加上股價與資產淨值的折讓不斷擴闊，故引來大股東進行私有化。繼較早時嘉里建設（683）公布私有化計劃後，本周鵬利國際（268）亦計劃私有化。
鵬利將以每股0.74元進行私有化，涉及金額達10.161億元，私有化價格較停牌前造價0.43元有逾7成的溢價，較截至02年12月底止的每股資產淨值1.44元折讓48.6%。
鵬利國際主要從事中港物業投資及發展和酒店業務，過往股價表現一直低迷，相信是與其業務前景不吸引有關。集團自97年起的業績一直出現倒退，98年下半年起亦沒有派息，同系的中國糧油國際（506）於01年起獲母公司不斷注入優質資產，市場一度憧憬鵬利會獲注資。可惜除了上年7月以1.65億元向母公司買入廣州都市華庭外，便再沒有其他注資行動出現，因此，其股價表現一直落後同系的中糧國際。
另外，集團持有的香港投資物業主要包括銅鑼灣鵬利中心、太子道住宅物業及干諾道中威信大廈等非最優質物業，因此面對減租及空置率高企的壓力相對特別大。酒店投資業務亦不算太理想，相信隨着「非典」問題在國內惡化，今年平均入住率將會下降。
由此可見，集團截至02年底止的1.44元資產淨值水平將未能夠合理地反映實質價值，預料今年的數字將有向下修訂的空間。相反，同系中糧國際的表現相對較理想，中糧國際剛公布的02年度純利大幅上升92%至4.1億元，雖然純利大升的其中一個主要原因是注資效應，但預料集團今明兩年的盈利增長仍可維持雙位數字，以現價預期PE不足10倍計，投資價值較高，投資者可趁現時鵬利私有化而導致PE高達400多倍時換馬至中糧國際。
鄧聲興
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