中資股早前被大舉拋售，事實再次證明，基金經理並不可懼，不少股份已復元得八八九九，大戶舞高弄低逢戰必勝，只是嚇唬外行無知者的伎倆而已。
不過中國的疫情尚未受控，不少中資公司是要面對一個變數，現水平的股價卻沒有反映這個風險，因此吸引力已欠奉。
縱使以香港經驗，理應稍為樂觀，可是當投資者完全不理會一個風險時，絕非入市時刻，稍有閃失，股價隨時重演早前的暴跌場面。
如果閣下是跟隨香港主流派，炒幾個百分點的波幅，上述的分析是相當正確。但最近股神畢菲特入股中國石油（857），其實帶來一個很重要的啟示：國企股形象整體欠佳，潛在不少機會，一旦被市場重新評價，股價爆發力會甚強勁。
筆者一向偏愛香港的工業股，最近在思考個別行業股份的時候，忽然頓悟一個現象，香港的中小型工業股五六倍PE看似便宜，其實相同行業的國企股，估值水平也是差不多。國企生意規模大之餘，至少不用猜度大股東的心意。香港人財技出眾，公關伎倆又好，是應有一些折讓。
其實近兩年一些盈利穩定的國企股，如電力股及公路股等，估值水平已有突破。估值停滯不前的H股，主要是屬於周期性股份，加上最早上市的一批多屬此類，留下了壞印象。但現在處於利好周期之外，不少還在擴展，業務有突破的空間，目前的水平明顯偏低，是市場過份擔心盈利水平會大幅波動。
推敲國企股，主要也是從管理層入手，另外派息紀錄也會十分重要，試想一兩年前買浙江滬杭甬（576）或安徽海螺（914）回報已極可觀。尋寶未必要走偏鋒，不過要到達寶藏，請先具備條件耐性守一年半載，這種重估時機是不易捕捉的，否則一次小型洗倉就被人震走，永遠也只會是運氣不好、高買低賣的輸家。
黃國英