過去4個交易日，中石油（857）可能因為有畢菲特效應，加上PE較低，股價升幅10%（連股息計）。中石化（386）期內升幅僅2.7%，可追落後。
■中石化昨日公布03年（12月年結）首季業績，按國際會計標準，營業額1027億元（人民幣．下同），增56%；純利64.20億元，暴升10.8倍。增幅誇張，是因為去年同期油價低垂，盈利基數低。02年1至4季，中石化純利依次是5.42億元、48.91億元、46.61億元、59.86億元，全年160.80億元。每季盈利變化，大致反映油價上落。
■今年首季，中石化原油平均售價每噸1762元，較去年同期大增75%；天然氣售價每千立方米619元，微升1.5%。原油產量略增0.05%，天燃氣產量上升6.5%。煉油情況理想，不同類別的原油或汽油提煉量，增幅由12%至37%不等。化工產品則更加出色，乙烯與合成樹脂產量平均增幅接近3成。
■中石化今年首季盈利較去年第4季仍高出7.3%，不宜作為今年其餘3季指標。現時原油價格與去年4至12月平均相若，估計未來3季油價平穩至偏軟，每季平均獲利47億元（去年第2至4季每季平均51.79億元），全年盈利預測205億元，增長27%，每股盈利由0.19元增至0.24元。現價1.54元，往績PE8.6倍，預測6.8倍。中石化PE較中石油為高，中石化有享有較高PE的石油化工業務，PE高過中石油並非不合理。
■今年3月底，中石化每股淨值1.842元，股價仍有折讓11%。中石油股價則較每股淨值有溢價13%。
■中石化00年10月以每股1.59元招股，現價仍潛水3%。中石油00年3月以每股1.27元招股，現價1.77元高出招股價39%。
●中石化現價偏低，有可能由中石油帶動。中線目標PE8倍，目標價1.81元。油價若急升，中石油將跑贏中石化。油價若平穩（大概如此），中石化將跑贏中石油。中石化與中石油未來股價，估計將較中海油（883）有較大升幅。
何車