今年四月上旬，中國證監會宣布將已經停業七個月的大連證券公司關閉，理由是該公司嚴重違規和資不抵債。本港有傳媒在報道這則新聞時，稱之為內地「首家」被監管當局責令關閉的證券公司，這是誤報。去年八月，中國證監會宣布撤銷鞍山證券公司，才是有關行動的先例。不過，今次大連證券公司被關閉，證實「關閉」開始成為中國當局處置嚴重違規而又陷入經營困境的證券公司的一種常規手段。
之前，中國當局對於嚴重違規而出現財政危機的證券公司一直是採取兼併的辦法。例如，申銀兼併萬國、國泰兼併君安。如今，引入關閉辦法，使中國內地證券市場懲罰機制趨於完備。
有心的讀者會問：果如此，則鄙人的這篇短文為何題名為《要關閉更要兼併》？此無他，蓋因前文所舉兩個兼併的例子都是中國當局的行政命令的結果，不是由市場主導。筆者在這裏所呼籲的乃是市場主導的兼併。
過去兩年，是中國內地新興證券市場十二年歷史上最困難的一段日子。宏觀地下一個判斷，可以說是既由於也是反映內地證券市場的市場化規範化發展正處一個重大轉折點。具體影響之一，卻是幾乎所有證券公司都遇到經營困難，尤其二○○一年，全行業出現整體虧損。公司財政陷入危機，是引爆種種違規行為的導火索。中國監管當局面對眾多證券公司不同程度地違規的尷尬局面，為收警戒效果，遂相繼關閉兩家規模不大的證券公司。
然而，內地證券公司的更大考驗在前頭。隨着中國加入世貿組織五年過渡期日益接近尾聲，勢單力薄的內地證券公司將承受全球跨國投資銀行的強大挑戰。所以，中國當局應當抓緊最近二三年，以愈益激烈的市場競爭為契機，推動內地證券公司加速收購兼併，爭取盡快形成若干更具規模的市場化國際化投資銀行。這是不能猶豫的戰略決策。
說易做難。收購兼併涉及各家證券公司背後的地方政府或有實力集團的既得利益，以致誰收購誰，不免引發非市場的幕後爭奪戰。這也是迄今少數幾個兼併的案例都由中央或地方政府主導的根本原因。
因此，也不能期望最近至將來一段時間，內地證券公司的收購兼併能夠完全擺脫中央或地方政府部門的行政干預。然而，正因為有困難，才需要大聲呼籲，才需要切切實實地開始嘗試，才要求政府部門做明白人。
周八駿