據報道，有關方面鑑於淘大花園E座的部份污水渠及「U」形隔水器不符合規格，是引致非典型肺炎肆虐的原因，故日前屋宇署署長鄔滿海指出，他們除發出「大廈保養及維修排水系統和衞生設備」指引外，還會巡查一些舊型及沒有業主立案法團的大廈，以確保這些樓宇的設施符合法例的標準，現時這類別的大廈約有1萬幢。
筆者讀罷這段新聞後，不禁想，究竟污水渠及「U」形隔水器不符合規格，是否真的引致淘大花園爆發大型非典型肺炎的原因，是否真的只是水渠咁簡單？老實講，今時今日筆者對政府的信心真是非常有限，尤其是調查構成淘大花園爆發非典型肺炎的原因。假若屬實，當然應即時維修及更換，可是假若「U」形隔水器不符合規格等並非引致非典型肺炎的主因，則在現時經濟環境如此惡劣下，仍要市民無故破財作修葺、更換水渠，豈非很冤枉！
日前在恒生銀行（011）舉行的股東周年大會上，某著名外籍評論員就5項議案提出反對，包括反對重選3名獨立非執行董事，結果是他所提出反對的議案均全部被否決。查實此結果早已可預期到，當日主持股東大會的是恒生銀行董事長艾爾敦，他亦是滙豐銀行的主席，可謂見慣大場面，這些質詢當然難不到他。更重要的是，他是外籍人士，操極之流利英語，故不會如某些三四線公司的管理層般，因英語不濟而容易被「拋窒」。
美國的著名投資專家如股神畢菲特（WarrenBuffett）及彼得連治（PeterLynch）等，當察覺上市公司管理層表現不佳時，他們當然會在股東會上質詢及反對以表示不滿。但對優質公司，他們大都會「站」在管理層的一邊，以示支持公司管理層過往的功勞。
可是那些凡事反對、為質詢而質詢的，基本上對公司管理及未來盈利沒有幫助，同時亦不會對一眾小股東有任何益處。筆者認為，對那些一向管理良好、在過去多年均能保持佳績的公司，實應予以支持，而不是無故挑剔。
近期恒生銀行股價反覆偏軟，自80多元高位下挫至今，累積跌幅約達15%，幸好相對其他股份，此跌幅算不上甚麼。基本上，要沽售恒生的理由極之簡單，一個字就是「貴」！
以恒生在2002年每股盈利5.21元及股價為76.5元計算，其市盈率（PE）為14.68倍，相對其他同類銀行如中銀香港（2388）、東亞（023）及大新（440）等，恒生的PE略為偏高。此外，若以銀行股常用的股價與帳面值比率（PricetoBookValueP/B）計算，目前恒生的P/B高達3.35倍，假若筆者的資料無誤，則恒生的P/B是全港的銀行股中較高（應該是最高）的一間，亦即估值（Valuation）最貴！
筆者記憶所及，3.35倍應該是在亞洲區（不包括日本）銀行股中較高的數間。故此，從恒生的例子可見，優質股份並不代表便宜及抵買。篇幅有限，明日再談。
譚紹興
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