筆者上周五跟大家介紹過一些有關標準型認股證與非標準型認股證的分別，以及需留意的事項，今日集中探討現時市場上流通的4大類非標準型認股證的特點。
首先是「知足回報證」，此乃一長短倉合一的投資組合，即買入行使價較低的認購證或行使價較高的認沽證，同時沽出一份行使價較高的認購證或行使價較低的認沽證，與期權投資策略中的牛跨或熊跨組合相似。由於涉及同時買入及沽出認股證，故總體成本會較低，防守力亦會較強，很多時投資者都會發現一些認股證相較同類型股證的溢價特別低，這類股證多數是屬於這些已封了頂或底的。不過，在市況較急時，這類股證的敏感度或波動性會較一般股證為低，正股股價大幅變動至這些股證的頂位行使價（認購證）或底位行使價（認沽證）時，這類股證因接近其盈利極限，升勢便較傳統股證落後。相反，由於這類股證的波動性較低，在反覆不明朗的市況中，相對風險程度會較低。
另一款非標準型認股證是鎖定回報認股證。所謂鎖定回報證，其實是由多份不同年期的歐式期權所組成，年期一般可長達18個月，期內每季會結算一次，只要正股股價高於或達到行使價，便能鎖定其中一份期權的利潤，如此類推。如果在整個投資期中有多份期權能獲得行使，則回報便會較標準認股證為多。
另外，由於這類股證分多次結算，故風險會較分散，當中只要有一份期權能夠行使，便不怕到期時整份股證變廢紙。不過，由於這類股證是包含了多份期權在內，故其走勢開始時跟傳統股證不會有太大出入，但之後的走勢則會因所包含的期權有否獲行使而出現較大的變化，這點是不可忽視的。（部份資料來自港交所）
鄧聲興
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