近日非典型肺炎病毒持續在香港橫行，有關方面每日公布感染非典型肺炎的人數（非典型肺炎指數），漸已成為市民每天極之關注的指數，甚至對投資者來說，感染非典型肺炎的人數之重要性已蓋過恒生指數，不少股民隨口便可講出感染人數，但若問他們恒指是多少點，反而可能一時說不出。
另一方面，以近期非典型肺炎病毒擴散的情況來看，筆者開始擔心有朝一日感染非典型肺炎的人數將會高於恒生指數。以3月12日至4月17日共累積了1297名感染人數，即平均每日大約增加35人來計算，200日後感染的人數將由現在的千餘個，增加7000人，即達到8300多人！各位朋友，以目前特區政府的辦事效率，你相信港府能在未來200日內控制非典型肺炎嗎？假若不能，則未來港股將持續偏軟，而恒指亦難以大幅回升。在一升一跌之情況下，筆者猜測不用200日，感染非典型肺炎的人數已高於恒生指數。筆者真的希望這次猜錯！千萬不要猜中！
從近期非典型肺炎蔓延之情況，它已成為全球關注的重要事項，不少美國公司亦已準備了一系列的應變措施。據上周美國CBS的報道，第一間受到非典型肺炎病毒襲擊的美國大型藍籌公司為英特爾（Intel），由於它在本港的一名僱員感染了非典肺，引致該部門的所有員工被迫暫時停工。
此外，據報道微軟及英特爾就非典型肺炎對亞洲區所採取的措施，已成為不少美國公司仿效的對象，例如延期或甚至取消到亞洲區的公幹及商務會議等措施。
隨着非典肺在本港肆虐的情況，不少金融機構已相繼調低香港的經濟增長，據報道，滙豐及渣打兩家市場佔有率頗大的銀行更把全年經濟增長降至0.5％，為一眾金融機構中最悲觀的預測。筆者察覺部份投資者經常忽視了此項重要的因素，僅會問：「為何港股持續下挫？」而忽略了香港上市公司的盈利增長與香港的經濟增長，一向皆有着頗強的相互關係，亦即表示香港的GDP預期調低了，則恒生指數的合理預期PE便也須相應地下調。
附圖乃恒指成份股的盈利增長相對本港GDP的關係，圖中可見在過去10多年兩者升跌的步伐，皆有着某程度的一致趨勢，亦即恒指的盈利增長上升，最終本港GDP增長也會隨之上升，同樣道理，本港GDP增長下降，亦會拖累恒指的盈利增長也隨之下調。
幸好隨着近年的演變，恒指成份股中如滙豐（005）、中國移動（941）及和黃（013）等，它們的盈利很大部份（或全部）並非來自香港，因此雖然未來本港的經濟增長放緩，其對恒指的衝擊亦相對減低了。
最後，相信各位讀者必定會問：「究竟預測恒指是多少？」假若香港的GDP增長率真是如預期般下降到0.5%，則恒指的PE應低於10倍。而10倍時，恒指又是多少？很簡單，只要將恒指的盈利乘以10便可計算到，而恒指的盈利好像是750多，但此乃非典型肺炎爆發前的預期。
譚紹興
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