北京控股（392）去年業績低於預期，固網電訊系統業務的打擊相當嚴重，成為業績倒退的重要原因。
去年北控盈利4.1億元，減少1.67億元，或相當於減幅29%，每股盈利66仙，中期息10仙，末期息將派18仙，全年股息28仙，與上年相同，而股息佔盈利比率，則由30%升至42%。
北控佔國際交換系統公司40%，供應固網電訊設備，上半年受中國電訊局重整固網業務影響，營業額及純利分別下跌70%及66%，只有純利7500萬元，重整已於去年6月完成，管理局預期多家營運商將會再作資本投資，業務將會受惠，但全年純利跌幅增至78%，只有8900萬元，即下半年只有1340萬元，報告指固網市場供應過剩，因而定單減少，而北控從此聯號所得的純利，減少達1.26億元。
基建業務較為穩定，首都機場高速公路純利增1%至1.72億元，公路雖曾減費，但亦減稅，而自來水廠的特許經營，純利則微減3.4%至1.4億元。
啤酒銷量增26%，營業額只增20%，市場競爭劇烈，推廣開支大，屬下兩間啤酒廠需要撥備，純利減14%，奶製品因原奶價格跌，毛利改善，加上出售若干投資，純利躍升40%，北京及廣東的麥當勞餐廳分別增至88間及61間，表現良好。
八達嶺長城遊客增10%，而稅率調高，使純利急跌，龍慶峽純利則有逾倍增長，建國飯店因房租受壓，利潤微減，但此等業務貢獻不多。
王府井百貨營業額只增1%，但投資收入減，物業發展虧損，純利只有410萬元，倒退近90%。
固網電訊行業面臨前所未有的嚴峻考驗，在管理層意料之外，看來難復昔日雄風，此項有過強勁的增長，已出現嚴重倒退，難寄厚望，基建業務只能穩定，啤酒業可望改善，三元食品已在安排A股上市，若年內完成，可望獲額外收益8000萬元，最近將「一卡通」售予北京發展（154），獲利2200萬元，旅遊及酒店已納入北京旅遊發展名下，候機分拆上市。
北控現價6.35元，PE9.6倍，息率4.4厘，今年雖有大量額外收益，而業務暫難樂觀，發展業務是老生常談的奧運基建項目，未獲好感，以觀望為宜。
齊明