戰爭結束，投資焦點重返經濟基本因素。雖然剛公布的美國零售數據較預期理想，消費信心回升，但若因此而斷言美伊戰事結束後美國經濟會迅速反彈，只是一廂情願的看法。就業數字仍疲弱，商業信心未改善，加上財赤貿赤龐大，美國經濟仍然面對重重結構性問題，投資前景仍不明朗。
美伊之戰，終於接近尾聲，困擾市場多時的戰爭風險將獲解除，油價由高位回落至30美元以下，無疑有利經濟發展。另外，美國上月的零售銷售上升2.1%，密歇根大學3月份的消費者信心指數，亦由10年低位的77.6回升至83.2，較市場預期理想。
不過，投資者要注意，雖然好消息源源不絕，但股市並未受刺激而大幅上揚，原因是市場對美國經濟前景仍然十分審慎。製造業疲弱，令企業增加裁員，對失業率構成壓力，美國2月和3月份的失業率均維持於5.8%水平，就業職位方面，繼2月減少35.7萬個後，3月再減10.8萬個，數字遠超市場預期，反映美國就業市場的疲弱狀況。
據美國《藍籌經濟指標》（BlueChipEconomicsIndicators）4月份的調查顯示，經濟分析員已連續第3個月將美國今年經濟增長調低，多名受訪的分析員將美國今年GDP增長預測，由2.6%調低至2.4%。
目前美國仍然面對科網泡沫爆破後生產力過剩的問題，雖然聯儲局12次減息，使聯邦基金利率減至1.25厘的41年最低水平，但未能有效刺激企業投資。
因911事件和政治不明朗（對伊拉克的戰事擾攘了大半年）等因素受創的商業信心仍未恢復。除此之外，美國經濟仍受困於儲蓄率低（負儲蓄率）、私人債務高、貿易赤字、財政赤字高企等結構性問題。
雖然伊拉克戰事結束消除了部份不明朗因素，以及令到油價下跌，但軍費支出、部隊留守的成本，還有未來重建伊拉克的開支，將令美國本已相當嚴重的財赤問題惡化，對市場利率構成壓力。事實上，現時美國息口已相當低，即使再降，空間相當有限。
經濟狀況充滿陰霾，企業經營環境未改善，股市自然難以上揚。迄今為止，美國首季發出盈利警告的企業，比發出盈利較預期佳的企業為多，情況短期內難以改善。
由於美國經濟前景仍不明朗，投資者仍適宜採取穩健的投資策略，不應採取「孖展」、槓桿等高風險投資方式，應腳踏實地，保本基金及優質的債券依然是穩健投資者的首選。
黃家樂
基金投資服務部區域董事
荷銀投資管理（亞洲）有限公司