美國聯軍攻陷巴格達後，速戰速決地取勝，再無疑問。不過，金融市場對戰爭快將結束的利好消息已漸告消化，環球股市的焦點短期將重返企業盈利及經濟數據兩方面。
在復活節長假前，標普五百指數成份股中，有近三分一的企業會於周內陸續發表業績報告，而亦受美國在戰爭期間抑壓的消費需求、企業資本開支和招聘活動，能否於戰後得到釋放，此情況應未能趕及於是次業績期內反映。由於未有正面因素刺激，所以預期熱錢於復活節長假前後偷步追貨的意欲並不積極。
此外，以往投資市場認定戰爭結束定會刺激經濟快速增長，但在美國現時仍承擔着「雙赤」的壓力下，加上市場對聯邦政府能否獨力應付重建伊拉克的開支亦存憂慮，故此，今次伊拉克戰事結束，應不會對美國經濟起預期的刺激作用。筆者相信，美國次季經濟增長的步伐亦難以予人驚喜。
不過，回顧年初及過去一個月美股基金的走勢，整體仍較大市表現為佳。由於是次美伊戰事開展前一直大鑼大鼓，已給予基金經理充裕時間作出調配，故此最近兩個月，不少基金憑藉持有抗跌力較強的製藥及醫療保健股，例如輝瑞、安進及惠氏藥廠等，為組合帶來穩定的表現。
當然，採取價值型選股的美股基金，行情仍然看漲。例如美林美國價值型基金及新地寶聯Bernsteir美國價值基金，於美股近年逆市中取得平穩回報。後者主要發掘市值偏低的大型藍籌投資。由於基金着重評估公司內在價值，故不會刻意側重調高或降低某個行業的投資比重，反而盡量維持多元化發展策略。相反，美林採取的投資策略則糅合資產調配及衡量公司價值者兼容。如組合早前增持能源股及減持電訊股份，便為基金在逆市中帶來進帳。不過，巧合的是兩個基金組合對金融股似乎皆有所偏愛，周初美國銀行、花旗集團及房利美發表利好業績的消息，加上市場預期下月聯儲局仍會採取寬鬆的貨幣政策，相信仍可支持兩隻基金短期內繼續上揚，值得懂得採取靈活策略上落車的投資者作個別小注吸納。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事
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