美伊戰爭近尾聲，有些人相信若戰事順利完結，除了可消除多個月以來困擾金融市場的一大不明朗因素外，亦有助重振投資及消費情緒，帶動環球經濟迅速走出困境。有人認為，91年波斯灣戰爭標誌着美股10年牛市的起點，那麼03年海灣戰事的結束，會否同樣為環球投資景氣帶來持久的振奮作用？
無論在政治、經濟及市場情緒等各方面的演變，兩次美伊戰事均不能相提並論。舉一個簡單的例子，根據「投資者情報」（InvestorsIntelligence）所作的調查顯示，於91年1月之前的連續26個星期，隨着美國加緊軍事部署，美國投資者大多看淡股市（看好對看淡的比例約為2比5），反映悲觀情緒十分濃厚，所謂物極必反，當時即使是一宗小小的好消息，也可以造成震撼性的利好作用。反觀03年的美伊戰事，由開戰前至今，連續25個星期，同樣的調查，結果顯示較多人略為看好股市，上周看好的比例甚至升至5成以上，暗示美國人民普遍預期勝券在握，因此單靠戰事完結所帶來的短暫樂觀情緒，將難以支持股市及經濟持久地向好。
美國出兵推翻侯賽因政權，除了要打壓那些以中東作為傳播恐怖主義基地的活躍分子，同時也意圖直接在中東核心建立長遠的政治及軍事戰略據點，為將來有效地推行其中東政策鋪路。鄰近伊拉克的各國，特別是敍利亞、伊朗及沙地阿拉伯，日後在其他的地區政治問題上，將面對嚴峻的心理威脅，需要向美國作出妥協。
91年的海灣戰事，間接團結了包括大部份阿拉伯世界的全球各國，可是現時美英兩國直接介入伊拉克國家主權，卻同時破壞了與其他主要工業大國（尤以德、法、俄）多年以來所建立的夥伴關係，這種獨行獨斷的態度，如何能夠與提倡國際雙邊貿易的精神共存？環球貿易往來無可避免要面對倒退的威脅，對全球經濟增長將造成深遠的打擊。
美英將來會否或如何修補與這些國家之間出現的裂痕？如何維持伊拉克新政權及戰後局勢的穩定？該採取何種態度與中東鄰國保持關係？如何安撫反戰人士？能否遏抑種族與種族之間的仇恨情緒？這些問題都為未來的環球經濟形勢加添了更多的不明朗因素。
年初我提出了組合適宜以優質的定息及保本工具為長線的核心資產，直至現時為止，這策略仍然十分可取。以AA至AAA評級的債券組合為例，現價息率仍可達4厘以上，年波動率約2.5%；一個A+評級的債券組合，現價息率則可達7厘，年波動率約為5%。基本上，現時環球並無任何潛在的通脹壓力存在，息口無疑將會繼續低企並傾向下調，美、歐、日等經濟大國於上半年的增長步伐幾乎已停頓下來，歐美央行短期內將有一定的減息壓力，而日本政府亦需要盡快想出如何重新啟動其經濟脈搏的方法。至於近期非典型肺炎病毒的擴散，除了已大大影響到亞太區內經濟的正常運作，對全球航運、旅遊及相關的零售消費行業，都構成嚴重威脅，投資者仍要為當前的環球形勢提高警覺。
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潘國光 Citibank環球
個人銀行服務投資研究經理