港股近日受到非典型肺炎事件及美伊戰爭的因素影響，表現疲弱。中東局勢已轉趨穩定，市場焦點再次返回經濟基本因素，對剛開始的美國企業業績公布期最為憂心。
本地因素方面，非典型肺炎對本港經濟造成巨大創傷，企業倒閉、失業率上升及通縮持續等因素勢將困擾本港經濟，股市疲弱是可以理解的。不過，近日現貨市場不濟，認股證市場相反卻表現活躍，好像今年1月份，認股證每天平均成交額只有4.5億元，2月份已升上5.2億元，3月份更進一步升上5.5億元，截至本月9日，每天成交額更上升到6.26億元，今年的認股證佔大市成交額亦升至8.4%，較去年平均數的7.7%為高。
另外，近日恒指認股證的成交比例亦大幅上升，於3月份佔整體認股證成交比例達45%。認股證成交上升，反映投資者傾向利用衍生工具在不明朗市況中作對沖，或利用槓桿效應在窄幅上落市中增加利潤回報。
過往，傳統投資者習慣只持有股票，故在熊市或持續性跌市中便處於十分不利的位置。不過，現時不少投資者已懂得利用衍生工具作對沖，故相對上風險可下降。
恒指現時雖在8400/8500區域有初步支持，但在一系列不明朗因素下，應有機會進一步下試8000點邊位，不過，跌勢應不會太急，幅度亦不會太大。故此，投資者在選擇認沽證時，宜選擇一些防守性較高、波動性較低的，好像一些封了底的沽證，例如9751。這類股證涉及買入一個行使價較高、同時沽出一個行使價較低的沽證，故溢價及引伸波幅一般較低，以9751為例，其溢價為-0.3%，引伸波幅只有11%。不過，由於這類沽證已封了底，故對沖值會隨指數下跌而下降，只適合在緩慢跌市中買入，不適合在急挫市況中投資。
鄧聲興
網址：