港股近日受到非典型肺炎事件及美伊戰爭的因素影響,表現疲弱。中東局勢已轉趨穩定,市場焦點再次返回經濟基本因素,對剛開始的美國企業業績公布期最為憂心。
本地因素方面,非典型肺炎對本港經濟造成巨大創傷,企業倒閉、失業率上升及通縮持續等因素勢將困擾本港經濟,股市疲弱是可以理解的。不過,近日現貨市場不濟,認股證市場相反卻表現活躍,好像今年1月份,認股證每天平均成交額只有4.5億元,2月份已升上5.2億元,3月份更進一步升上5.5億元,截至本月9日,每天成交額更上升到6.26億元,今年的認股證佔大市成交額亦升至8.4%,較去年平均數的7.7%為高。
另外,近日恒指認股證的成交比例亦大幅上升,於3月份佔整體認股證成交比例達45%。認股證成交上升,反映投資者傾向利用衍生工具在不明朗市況中作對沖,或利用槓桿效應在窄幅上落市中增加利潤回報。
過往,傳統投資者習慣只持有股票,故在熊市或持續性跌市中便處於十分不利的位置。不過,現時不少投資者已懂得利用衍生工具作對沖,故相對上風險可下降。
恒指現時雖在8400/8500區域有初步支持,但在一系列不明朗因素下,應有機會進一步下試8000點邊位,不過,跌勢應不會太急,幅度亦不會太大。故此,投資者在選擇認沽證時,宜選擇一些防守性較高、波動性較低的,好像一些封了底的沽證,例如9751。這類股證涉及買入一個行使價較高、同時沽出一個行使價較低的沽證,故溢價及引伸波幅一般較低,以9751為例,其溢價為-0.3%,引伸波幅只有11%。不過,由於這類沽證已封了底,故對沖值會隨指數下跌而下降,只適合在緩慢跌市中買入,不適合在急挫市況中投資。
鄧聲興
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