過去一個星期，伊拉克的局勢可謂急轉直下。原以為侯賽因的最強實力會保留在首都巴格達，甚至會發起「全民」抗戰，與「死敵」美國力戰到底。誰知美英聯軍在開入巴格達後，侯賽因不但自動失蹤，連最精銳的共和國衞隊亦只是在底格里斯河畔象徵式地作出抵抗，伊拉克的民眾更馬上爭相出來，把象徵侯賽因政權的銅像拉倒、踐踏，甚至大肆搶掠侯賽因內閣官員的府第。美英聯軍只花了比預期中少得多的時間及軍力，便為侯賽因的政權畫上一個句號。
今次美英聯軍在伊拉克取得重大勝利，卻並沒有重演12年前盟軍在「兩伊戰爭」取得勝仗後，美元及美股大升的歷史。雖然美股在過去兩周都可說是升多跌少，美國長債息口亦有回穩迹象，但美元表現卻令投資者極為失望，顯示投資者對美元的信心極為薄弱。
換句話說，對美國聯邦儲備局主席格林斯潘把美國經濟遲遲不能復甦，歸咎於過去大半年的伊拉克不明朗的局勢的理據，大部份投資者都存有很大的疑問。事實上，現在伊拉克雖說局勢大定，但侯賽因卻生死未卜，甚有可能已經潛逃國外，等待日後再「反擊」美國。兩名有能力發動恐怖襲擊美國的首腦級人馬拉登及侯賽因仍然逃之夭夭，美國實在難言安寢。
在此情況下，美國消費者可能仍然會有一定的顧慮，亦未必會像12年前美國從伊拉克凱旋歸來後般大膽出來消費。
格老要靠美國內部消費帶領美國步出經濟低潮的「如意算盤」，料未必能打響，亦令要買美元的投資者暫時卻步。尤幸上周五美國公布3月份的零售額有2.1%的增長，最新的密歇根大學消費信心調查亦有顯著改善，令美國經濟復甦再燃起一絲希望。若經濟數據在未來數月可以繼續轉好，美元才有望順利回升。
明顯地，隨着伊拉克局勢逐漸受控，投資者的焦點已開始轉回美國經濟的實質表現上，現在最令投資者憂慮的便是似乎永無止境的「雙赤」問題。雖說美國政府及公司應可獲得總值超過300多億的伊拉克重建合約，但對比起美國今次要獨力肩負的800億軍費，可謂「九牛一毛」。所以，美國的財赤及經常帳赤字一日未除，相信美元都存有一大隱憂。
歐洲經濟跟美國可謂難兄難弟，甚至可能更快步入衰退。歐元區域今年的經濟增長料絕難達到2%的目標，特別是龍頭大國德國情況更令人擔心，失業率及大企業破產的宗數都會再創新高，這會令歐洲央行被迫加快減息的步伐。英鎊方面，最近財相白高敦公布2003財政預算毫無新意，一方面預測英國經濟會健康增長，另一方面英倫銀行又悄悄地在二月減息1/4厘，令投資者對英鎊的前景充滿懷疑。
筆者曾預期美國若在伊拉克取得大捷，應可令美元先反彈約5%，如今市場對美元的態度比較審慎，美元只能兌日圓有明顯的回穩迹象。筆者在失望之餘，亦客觀地重新分析，相信美元、歐元、英鎊在好淡消息交煎、投資者暫時採取觀望之際，未來一段時間，美元只會窄幅波動，以靜候美國經濟新一輪的數據。歐元只會在1.05至1.10徘徊，英鎊只會在1.54至1.60上落，各讀者暫時不宜過於勇進。
趙善銓
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