近日非典型肺炎持續擴散，對港人生命構成極大威脅，亦對香港經濟造成沉重打擊，至於其影響性有多大，則頗視乎病毒何時真正受到控制。在此擾亂不安時刻，令筆者想起相反投資法（ContrarianInvesting）。投資者經常希望股價低殘時人棄我取、入市吸納賺取厚利，可惜事後才發覺低處未算低，股價距低位尚遠，類似例子在股市屢見不鮮。
如何有效地找到市場已處於真正低殘水平，到了人棄我取的吸納時刻？有興趣的朋友可參考相反投資法的書籍，筆者認為在美國較著名的相反投資法作家，應該是DavidN.Dreman，他撰寫了不少相反投資法的書籍，例如《PsychologyandtheStockMarket:InvestmentStrategyBeyondRandomWalk》、《Contrarianinvestmentstrategy:thepsychologyofstockmarketsuccess》及《ContrarianInvestmentStrategies:TheNextGeneration:BeattheMarketbyGoingAgainsttheCrowd》等，當中較著名的首推《ContrarianInvestmentStrategy》。由於Dreman是美國資產管理公司DremanValueManagement的主席及首席投資經理，現以相反投資法管理達80億美元資產，故其相反投資法並非無的放矢純理論。
另一方面，一代投資大師鄧普頓（JohnTempleton）亦是應用相反投資法的表表者，據聞早年鄧普頓常於某些國家經濟惡劣時刻大舉投資於該國的股份。筆者猜測，假若他現時仍有投資，則可能正密切留意港股的情況。
筆者推算，現時鄧普頓應已年屆90多歲了，他於1937年已在華爾街從事基金投資工作，他著名之處是因鄧普頓是（其中）最早一個衝出美國，作環球性投資的投資家，在大部份美國投資者尚未察覺其他海外市場時，鄧普頓已先行出動，故在1990年代《NewYorkTimes》，稱他為「DeanofInternationalInvesting」（可譯作環球投資之父）。在退休之前，鄧普頓在美國投資界的地位與股神畢菲特齊名。
在美伊開戰之前，本欲講一段鄧普頓初出道時的投資趣史，卻一時找不到詳細資料，近日港人與非典型肺炎展開大戰，剛巧找到該段趣史，好在此刻與大家一談。約於兩三年前，筆者曾跟讀者略略談過，現重新再寫一遍。話說在第二次世界大戰期間，鄧普頓指令其股票經紀在美國股票市場購入所有股價1美元或低於1美元的股份，每間公司約購入100美元，當時鄧普頓共投資了約1萬美元。隨戰事完結後的數年，他的1萬多美元本金竟升至4萬多美元，升值了3倍餘。更有趣的是，當年鄧普頓剛出道，基本上沒有這麼多資金，他的1萬美元本金竟然是跟他老闆借的。估不到向以穩健聞名，「行騎樓底也戴頭盔」的鄧普頓，年輕時卻這麼進取，竟用100%孖展投資，不要忘記1930年的1萬美元是筆很大的資金。更想不到的是，這筆錢正是他用以起家的資本。
其實在歐美不少機構投資者，亦常採用類似鄧普頓的投資策略，大多會在某些地區出現突發性動盪，如天災人禍之類，引致當地股市或其他資產價格低殘時，大舉出擊投資該地。這種逆向投資法當然不會是百發百中，但最終獲取優厚回報的情況頗多。
譚紹興
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