招商局國際（144）為紀念上市10周年，派發特別股息5仙，股價於弱市中逆流而上，大股東的心意，獲得反映。
去年招商局盈利8.82億元，較上年增長10.2%，每股盈利42.93仙，中期息已派7仙，將派末期息10仙及特別股息5仙，全年股息為22仙，較上年的16仙，增加37.5%，股息佔盈利比率由41%升至51%。
招商局為信德中心寫字樓作減值準備2億元，而去年出售3項公路投資，則獲利8800萬元，而上年的公路及投資減值則為1.4億元，於作出調整後，去年招商局業務盈利為9.94億元，只較上年增5.8%。
主要收益的港口投資，包括位於深圳西部、漳州及香港，深圳西部吞吐量增長45.7%，漳州增長52%，香港現代貨箱增長僅2.6%，港口的業績貢獻為5.217億元，增長31.6%。
於集裝箱製造及相關業務投資，包括集裝箱製造權益27.3%及塗料業務，製造集裝箱的中集集團，為全球最大同類廠商，去年銷售乾貨箱增71.8%，售冷箱增58%，而塗料銷售則增45%。兩類投資帶來貢獻2.23億元，增長16.3%。
出售3項公路後，只餘國內公路投資5項及佔香港西隧13%，包括出售利潤，獲利2.39億元，較上年未撥備前業績增長56%，去年公路表現較佳，目前已完全解決擔保回報問題。
油輪租務未如理想，價格指數由01年高峯下跌38%，雖然油輪出租率達100%，而業績仍跌26.6%至1.25億元。
今年首季深圳西部港口吞吐量增70%，香港現代貨箱亦增30%，今年初西部港口權益曾作重組，而在發展中部份泊位亦完成，吞吐量將再增，香港展望則未明朗，而深圳港口將不受非典型肺炎所影響，將成為今年增長主要來源。
招商局致力於國內港口發展，計劃於5年內投資70億元，將提高貨箱處理能力1200萬個，而去年的處理能力只是758萬個，反映發展龐大，前景應可樂觀。
招商局現價5.9元，PE13.7倍，息率3.7厘。短期升勢將受制於市道，而中線則有頗高價值。話分兩頭，股價亦有相當反覆，相信短期會在5.4元至6.4元之間上落。
業務 經營港口集裝箱碼頭、集裝箱製造及塗料生產，公路投資及油輪租賃，於國內多項碼頭發展中。
財政 現金8億元，淨負債比率4%。
總結 國內港口運作良好，多項投資在進行或洽商中，展望應理想，而股價常反覆，能掌握走勢，則短線勝中線。
齊 明