由於債券的定價方式，是利用折現法把債券到期前所有收益現值，以及到期日所收取本金的現值相加而成，所以債券價格同時會受到利率及債券到期日前收益之分布所影響。譬如距離到期日愈遠，市場息率若改變，所影響的利息收益會較多，所以價格變動之幅度必定會較大。
另一方面，若果在到期日前所出現的現金流是集中在較後時段出現的話，其受到息率改變的幅度亦愈大。以零息債券為例，其現金流集中在到期當日才出現，其價格波幅對息率改變的敏感度，亦較一般的有息債券為高。
另外，債券的投資價值在於發行人承諾會在到期日前支付利息，以及在到期日可以收回全部本金。若果這些承諾不能兌現的話，債券的投資價值便會大大下降，因此，大多數的債券發行人都會找國際評級公司為其債券進行評級，一來可以讓投資者有個參考的標準，二來發債人亦可以利用評級決定債券的票面息率。評級偏低的債券由於風險相對地大，所以價格之波動亦會相對地大，如垃圾債券便是當中表表者。
究竟投資者應該選擇哪類債券作為投資工具呢？
當然，這個問題對於任何一個投資來說都不一樣，因為每個投資者對於風險的承受力，以及風險溢價的要求都不相同，所以難有肯定答案。
若投資者是純粹短期炒賣減息的話，零息債券會是一個不錯的選擇；但若投資者所進行的是長線投資，而又希望定期可以收取利息收益的話，一些評級較高的有息債券，會是既安全而又有穩定的上佳選擇。
彭偉新