非典型肺炎的影響，地產股受到相當打擊，嘉華國際（173）雖然已轉移發展目標至上海，但於香港仍有物業，受影響難以避免，不過，近期市場對嘉國的炒賣，目的不在於物業，而是博彩業的可能發展，因此，相對於若干地產股，嘉國表現已是較佳。
去年嘉國盈利1.06億元，較上年增長6%，每股盈利5.6仙，中期息1仙，末期息2仙，全年股息3仙，與上年相同。
嘉國於本港的投資物業，包括上環嘉滙中心、北角嘉昌中心及土瓜灣嘉景商場，總面積9.36萬方呎。
本港的發展物業，馬鞍山嘉華星濤灣已預售60%，廣播道嘉皇台已售60%，屯門嘉悅半島已全部售出，九龍塘嘉豪軒已售90%，在發展中未售項目，只有深井項目應佔9萬方呎及荃灣項目應佔20萬方呎，該等項目已完成或於明年完成，去年度仍錄得盈利。
於國內的物業發展，廣州嘉和苑已完成兩期並已售出，第三期豪宅亦已預售90%，今年完成。
集團於上海，除已完成嘉園並全部出售外，還有3項物業在發展中，正在進行拆遷工程，預計於05年可完成住宅面積700多萬方呎及一幢甲級寫字樓，這是嘉國未來的發展焦點，亦將成為主要增長來源。
至於所佔嘉華建材（027）67%，所經營的建材業務，香港市道持續疲弱，國內業務則較往年為佳，整體業績則降45%。
嘉國股價68仙，PE12倍，息率4.4厘，每股資產淨值1.3元，股價較資產折讓47%。以這種條件，基本上，嘉國股價無法企於此水平。
嘉國大股東持有澳門銀河娛樂股權，市場一直憧憬將股權注入嘉國。特別是港交所（388）已默許外地賭業來港上市後，市場更為雀躍，股價一度炒至83仙。
大股東是否注入銀河娛樂，無法肯定，而市場不少消息在流傳，而股價又在有秩序上落，看來所流傳的消息並非空穴來風，只待時機成熟，目前環境，似乎對娛樂事業不利，信德集團（242）也相當反覆，不過銀河娛樂正在開始發展，必須資金支持，注資一事或許隨時可以實行，許淇安（前警務處長）已獲委任為嘉國執行董事，相信會是一種事前安排，市勢若轉穩，對嘉國走勢宜多加留意。
齊明