中華煤氣（003）的其中一個特色，是在股價適合之時，積極回購。「適合價格」是指9.50元至9.70元。
■中煤在01年8月，以每股9.70元（經02年10送1紅股後調整為8.82元），公開回購3.64億股。02年（1及2月），回購3022萬股，最低價9.50元，最高價9.70元。03年初，最高價10.30元，高價沒有回購，但上月27日至今，又再多次回購，總共略逾1000萬股，每股9.50至9.70元。中煤一向手上有充裕現金，前年以逾35億元公開回購股份後，02年底仍有現金淨額12億元。估計中煤仍會回購，逾9.70元不回購，維持不低於9.50元。
■02年（12月年結），中煤營業額68.78億元，幾乎與01年相同；純利30.87億元，下跌3%；因以前回購帶來效益，每股盈利則由0.53元增至0.54元。全年每股派息0.35元，增1成，派息比率由57.5%升至64.5%。以集團盈利而言，是15年以來首次下跌。中煤的高增長期已過，去年煤氣銷量只微增0.3%；用戶人數147.1萬，增幅4.5%。
■03年，中煤業績預測恢復增長，但主要來自非核心業務。佔15%的中區國際金融中心二期寫字樓，今年落成；去年出售土瓜灣馬頭角煤氣廠地27%權益予恒地（012），收3.8億元，地價屬陳年舊值，售價幾乎全部是利潤，未知如何入帳。中煤往績PE17.7倍，03年預測16.2倍。
■本港煤氣市場若非飽和亦已近飽和，中煤近年積極拓展國內市場，已參與國內12個城市管道燃氣項目，今年再有兩項落實，估計05年起會帶來較具體盈利貢獻。本港方面，已經營12個專用石油氣加氣站，對集團盈利貢獻輕微。
●中煤股價波幅不大，去年波幅只13%，年初至今9.2%。公司高增長期已過，不應享有較高倍數PE，但若低於9.50元，公司又有回購，股價不易大跌。中煤未來仍會窄幅波動，不會有意外驚喜的變化。
何車