兩電1煤昨日逆市上升，此類股份往績如此，市淡時跑贏大市。恒生指數現時較52周低28%，中電控股（002）則處52周最高水平，但與最低的29.80元比較，亦只高出11%。中電「窄幅波動」可見一斑。
■02年（12月年結），中電營業額261.34億元，微增4.5%。股東應佔盈利70.79億元，略減2.5%，盈利倒退，是因為來自紅磡海逸豪園的應佔盈利下降，部份下降為出售九龍員工宿舍所獲利潤所抵銷。
去年受管制的本港售電主業盈利58.14億元，增7%，仍有增長，是因為受管制的資本開支58.61億元，上升13%，本港資本開支用於輸電及銷售基礎設施。
不受管制的海外業務，十分突出，盈利8.9億元，升幅高達93%，與前年基數細小亦有關係。海外業務地區主要是亞太區，擁有中國國內3163兆瓦發電資產，又在印度、澳洲、泰國、台灣等擁有同類資產，共逾3100兆瓦發電量。
去年每股盈利2.94元，現價PE11.2倍；不包括地產收益，每股盈利2.71元，PE則為12.2倍。
■03年，本港售電業務呆滯，海外業務則仍有溫和增長，集團盈利預測73億元，增長3.1%，每股盈利由2.92元增至3.02元。中電末期股息0.51元，特別股息0.23元，本月22日除息，除息後計PE10.7倍，較港燈（006）的9.1倍為高。中電股息率5.7厘，與港燈相若。
■中電預期至05年，不受管制業務盈利將佔總數三分之一，意味中電有信心在本港售電以外的業務，會獲得理想收益，亦意味在海外發展方面，會採取較積極拓展的政策。
政府對中電的盈利管制法則，08年後修訂，估計對中電偏向不利，中電可能因此傾向拓展海外業務，確保整體盈利不致倒退。
●中電股價波幅不大，通常每月高低不超過3%，收息無妨，要高於33元太多不易。與港燈相比，吸引力稍遜。
何車