短訊成增長點<br>上車落車:中移動吸引

短訊成增長點
上車落車:中移動吸引

非典型肺炎肆虐,航空類與零售類公司業務大受打擊。通訊類公司所受影響最低,甚至可能得益,中移動(941)是這類公司之一,現價有吸引力。
■02年(12月年結),中移動營業額932.72億元(人民幣.下同),增27%。純利327.42億元,升17%,每股盈利由1.51元增至1.71元。
中移動去年下半年向母公司收購8省市網絡,帶來貢獻。移動電話用戶1.177億戶,增30%;總通話分鐘增25%;平均每月每戶收入(ARPU)115元,跌18.4%。去年資本開支60億美元,較原訂計劃節省5億美元,主要用於GSM網絡、傳輸、機樓等建設。
■去年最厲害的是短訊傳輸,共達404億條,是01年的4.5倍(部份因為收購8省市網絡而增加),是00年的81倍。今年春節,此類傳輸更是平日的數以倍計。每條短訊收費逾0.10元,03年短訊收益不難再增1倍甚至更多,收益以數十億元計,新增盈利可能相等於集團盈利的6%以上,成為中移動03年及以後的盈利新增長點。

PE8.9倍同類股中最低
■03年,競爭難免更加劇烈,ARPU進一步下降,但短訊傳輸收益增長強勁,去年下半年收購8省網絡帶來足12個月的貢獻,全年盈利預測上升12%至367億元,每股盈利由1.71元增至1.87元。現價15.70元,往績PE9.7倍,預測8.9倍,與聯通(762)預測11.3倍比較,與西方國家同業比較,吸引得多。Vodafone(市值10023億港元)、法國電訊(市值3910億港元)、意大利電訊(市值3660億港元)、德國電訊(市值4190億港元),皆全無PE。
■中移動手上有現金446億元,提供未來發展。母公司尚有10省市網絡,遲早注入中移動,對中移動未來盈利增長將有裨益。
●在全球巨型電訊股中,中移動可能是最偏低的。16元以下持有風險有限。去年派息比率僅20%,估計今年增至30%或以上,將可吸引更多基金買入。中線目標價20元。
何車