過去一周，整個投資市場的氣氛又起了很明顯變化。由於美英聯軍在伊拉克戰爭上又再取回明顯的優勢（執筆之時，美軍報稱已取得了巴格達機場的控制權，甚至有說已經開始在巴格達內與伊軍開始激戰），令全球股市出現了明顯的反彈。美元方面，經過了前周的反覆下跌後，亦開始回升至較合理水平，上周五收市時兌日圓重回120，歐元及英鎊亦跌回1.07及1.56之近期低位。
從過去兩三周市場的表現去分析，很清楚地看到，暫時市場的焦點已經完全集中於伊拉克戰事的發展，美國本身的經濟基本因素已經暫時被擱置在一旁了。所以上周美國公布的一連串經濟數據整體雖令人十分失望，但美元亦照升無阻。相信美英聯軍若可以在未來兩至三周內順利在伊拉克取得重要的勝利，把侯賽因政權完全瓦解的話，不獨美元美股會有一段持續的升勢（筆者估計美元會有接近5%的升幅，而美股亦會急升約10%），連帶全球股市都會受惠，可期錄得不錯的升幅。
相信美軍實力的讀者，不妨先把手頭上的外幣暫時減磅，或開始收集一些優質美股，當美軍大捷後，應有不錯的收穫。
事實上，全球投資市場正面地「理解」美軍在伊拉克的一場勝仗是正常的，因為自去年下半年開始，全球金融分析者已差不多一致地認定，令全球經濟陷入困境的元兇，便是伊拉克不明朗的局勢。連一向自認「老手」的美國聯邦儲備局局長格林斯潘亦視「地域性緊張的局勢」作為在他連番「重藥」地減息及布殊總統大力減稅等刺激底下，美國經濟仍不能順利復甦的最佳藉口。
他們普遍都認為只要伊拉克局勢穩定下來，美國的消費者便會大膽地出來消費，當零售市道開始暢旺後，美國的大企業便會開始增加資本性的投資，美國的失業率亦會開始改善，慢慢造成一個「良性循環」，令美國今年的經濟會有超過3%的增長。
要知道歐洲及日本的經濟正頻臨衰退邊緣，兩地政府過去多年不斷為其經濟進行「結構性」的改革都毫無成果，但一旦美國經濟回復正常增長，對歐日出口產品必定增加，令兩地經濟有機會由出口帶動而脫離困境。再加上若美股回升，亦大有機會改善歐日股市的氣氛，在財富效應的正面影響下，相信對改善歐日經濟亦大有幫助。
筆者亦相信，美元回升，兌日圓的速度應該最為迅速。日本自3月中由福井俊彥代替速水優出掌中央銀行後，便銳意為日本製造通脹，而要達致一個通脹的目標，最有效的莫過於促使日圓貶值。此外，一向形象較溫和的福井，最近亦多次出言唱淡日圓，顯示等候日圓慢慢自我貶值的耐心已經愈來愈弱。相信在不久之將來，日本央行必會增加「人為」地令日圓貶值的措施，如加快放鬆銀根或加強示預的力度等，務求盡快把日幣推低。美元兌日圓已經在116至117水平找到極良好支持，現已重回120水平，相信伊拉克戰事一完，必能重見125，甚至130水平。美元兌其他貨幣在「戰後」的表現，筆者會在下期詳細為各位分析。
趙善銓
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