去年開始，市場陸續出現一些「變種窩輪」，性質有別於傳統認股證。例如有個別品種類似正股般定時定候派息；亦有些窩輪以鎖定回報作為賣點。最近更有證券發行商推出設有回報上限的認股證，以滿足一些既想「玩輪」，但又不希望承受太大風險，或能預知回報金額的投資者。 記者：袁國守
認股證的吸引力，在於投資者能「以小博大」，透過窩輪擁有的槓桿比率特性，在預期正股上升或下跌時，狠狠地賺它一筆，但當然，這亦有機會嚴重損手。
然而，承受風險的能力人人不同，眼光和目標也各異，因此「變種輪」應運而生。如法興證券剛推出的「定點認股證」（簡稱定點證），便特別針對對後市具既定目標（如預測恒指達某水平），以及期望能預先得知賺取多少回報的投資者。
法興證券衍生工具及結構產品高級副總裁李頌慈說：「與傳統認股證的最大分別是，定點證於到期日時，只要相關資產（如恒生指數）的結算價等同或高於行使價，便能取得一個固定的結算金額。而普通窩輪的打和點則需高於行使價。」
現時，法興證券共推出了4隻與恒生指數掛鈎的定點證──3隻為認購輪，1隻為認沽輪。以其中一隻認購輪9776為例，行使價和發行價分別為1萬點及0.25港元（3月24日價），而結算定額則為0.8港元（以1萬港元/換股比率計算）；倘若於到期日時，恒生指數達到或高於1萬點，購入者便可取得每股0.8港元，回報高達2.2倍。
不過，定點證始終是窩輪的一種，若到期時低於行使價，股證會變成廢紙，投資者將損失所投入的全部資金。還須留意的是，定點證設有回報上限，理論上不能像普通認股證般可以「全程」跟隨正股價無止境地上揚。
當然，定點證亦可於二手市場買賣，每天的交易價格有升有跌（相對之風險亦因應變動），但在到期日前的引伸波幅和時間值之敏感度較標準窩輪為低。李頌慈指出，若大市穩步上升或先微跌後上升，定點證的表現將較普通窩輪佳；但若短期內大市急升，傳統輪則會跑贏定點證。由此可見，定點證未必適合喜歡炒短線波幅的投機者。
比聯早前亦推出了一隻「變種輪」，名為「知足回報認股證」（下稱知足證），同樣帶有槓桿效應，能跟隨正股升跌，但設有回報上限。比聯金融產品副總裁黃惠恩表示：「知足證適合一些認為個別股票會升、但升幅有限的投資者。它的優點在於對引伸波幅和時間值的敏感度較低，即相對風險較低，防守性較強。」
但「針無兩頭利」，當正股價上升時，知足證的回報將較標準證落後，而且設有「上限行使價」；若在到期日掛鈎股份的結算價高於或等同上限價，投資者只能拿取一筆上限金額（上限價-行使價/換股比率，淨回報率約可達140%至200%）。
事實上，除了「定點證」和「知足證」外，去年亦出現了兩款「變種輪」──盈息認股證和鎖定回報認購證。顧名思義，盈息認股證的特點是定時派息，派發次數和日期與正股相同，適合想以較少資金買股收息，而願意承受較高風險（與正股相比）的投資者。
至於鎖定回報認購證，年期長達18個月，回報以鎖定每季「正回報利潤」的平均值計算。有意購買的投資者，必須預先估計未來兩季正股股價之走勢。